ABD Hazinesi'nin 6 Milyar Dolarlık Tahvil Geri Alımı Piyasayı Hayal Kırıklığına Uğrattı, Bitcoin (BTC) Geriledi

6 Milyar Dolarlık bir Sinyal

ABD Hazine Bakanlığı çarşamba günü tahvil piyasasına 6 milyar dolarlık uzun vadeli borç geri alımıyla (bond buyback) girdi — standart büyüklüğünün üç katı ve yılların en büyük işlemi. Piyasanın yanıtı ise satış oldu. Hazinesinin genişletilmiş uzun tahvil geri alımı programı kapsamında gerçekleştirilen bu ilk işlemde hedef, bankaların ve dealer'ların (piyasa yapıcı kurumların) alım satım etmekte giderek zorlandığı 10 ila 20 vadeli nominal tahviller. Washington, taze ihraçları söz konusu kurumların bayat pozisyonlarıyla takas ederek dealer'ların bel bağladığı likidite havuzunu yeniden inşa etmeye çalışıyor. Araç, 40 trilyon dolarlık ulusal borcun hiçbir bölümünü emekliye ayırmıyor ve nicel gevşeme (quantitative easing) de değil: merkez bankası parası yaratılmıyor, işlem kısa vadeli tahviller ihraç edilerek finanse ediliyor. Mekanizma kağıt üzerinde tamamen mekanik olduğu için asıl merak edilen her zaman büyüklüğüydü. 19 Ağustos'ta Hazine Bakanı Scott Bessent, standart olan 2 milyar dolarlık işlemin en az iki katına çıkılacağı sözünü vermişti; trader'lar bunu 8 hatta 10 milyar dolara yuvarladı. Gelen cevap 6 milyar dolar oldu. Sonuç: faizler fiyat destekleyici bir işlem için tamamen ters yöne kipti. New York'ta öğleden sonra ticaretinde 10 yıllık tahvilin getirisi yaklaşık altı baz puan yükselerek yüzde 4,85 seviyesine oturdu; 30 yıllık ise beş baz puan ekleyerek yüzde 5,307'ye çıktı ve trader'ların yakından izlediği eşiği geçti — uzun tahviller ağustos ayında 2007'den bu yana en yüksek seviyeye dokunmuştu ve bu segment 1803'ten bu yana en kötü on yılını yaşıyor. Gerçek varlıklar sakin kalırken altın ons başına 4.407 dolar civarında tutunur; Bitcoin (BTC), getiriler yükselirken 78.000 dolara doğru geriledi, ardından 79.084 dolara toparlandı. Üç hafta önce aynı açıklama ikisini birlikte yukarı çekmişti. Fon yöneticileri limit konusunda dürüsttü. Potomac River Capital Baş Yatırım Memuru Mark Spindel, 2008'i hatırlattı — Hazine Bakanı'nın piyasaları altüst etmek için Kongre'den yetki alması gerekiyordu — ve Bessent'in konumunu tek cümleyle özetledi: bu, Hank Paulson'ın bazookası değil. Bitcoin, altın ve uzun vadeli getirilerin eşzamanlı performansını bu TradingView grafiğinde yan yana görebilirsiniz.

Önümüzde Altı Geri Alım Daha

Hayal kırıklığı yaratan rakam, programın gerçek ölçeğini aslında küçümsemiş olabilir. Ön takvime göre bu çeyrekte altı uzun tahvil geri alımı daha planlı: 23 ve 30 Eylül, 7, 14 ve 26 Ekim ile 3 Kasım — her birinde en az 4 milyar dolarlık üst sınır, 19 Ağustos'ta açıklanan genişleme planıyla birebir uyumlu. Fiili alımlar her duyurudan bir gün sonra gerçekleşiyor ve alım günü saat 11.00'de ön tutarı aşabilen son bir bildirim yapılıyor. Program 2024'te yeniden devreye alındığından bu yana Hazine, 52 uzun tahvil nominal geri alımının yalnızca ikisinde üst sınıra ulaşamadı; dolayısıyla 6 milyar dolarlık tavan, fiili tutara yakın kalacak gibi görünüyor. Şüpheciler buna şöyle bir itiraz getiriyor: Hazine, artık beslemek zorunda olduğu beklentiler üretti. Deutsche Bank stratejisti Steven Zeng, büyüklüğün üç katına çıkmasına rağmen yatırımcıların soğuk kaldığını, çünkü bekledikleri “şok ve heyecan”ın gelmediğini söyledi ve ekledi: Hazine “bir canavar yarattı ve şimdi onu beslemek zorunda.” Bessent de kendi sınırlarını çizdi: tahvil piyasasının “denge fiyatını” sıfırlayamaz, yalnızca hareketlerin temposunu yavaşlatıp olumsuz bir anlatının dünyanın en büyük tahvil piyasasında katılaşmasını engelleyebilir. Politika, Fed'in Operation Twist operasyonuna gönderme yaparak “Hazine twist”i olarak adlandırdığı hamleyi, rolünü de “kötü bir büyük sonuç”u önlemek olarak tanımlıyor. Teksas'taki bir etkinlikte, Amerika'nın borcunu geri ödeyememe şüphelerini kendi ifadesiyle “saçma” bulsa da bu şüphelerin baskın anlatı haline geldiğini savundu. Kasım'daki ara seçimler öncesinde mortgage faizleri yaklaşık bir yılın en yüksek seviyesine itilmişken piyasa katılımcıları, genişletilmiş geri alımı yönetimin uzun vadeli borçlanma maliyetlerinden endişelendiğinin net bir sinyali olarak okuyor. Evercore ISI'den Krishna Guha, Bessent'e taktiksel olarak son derece agresif bir Hazine Bakanı modelini benimsediği için kredi açıyor; ancak temel ekonomik koşullarda hiçbir değişiklik olmadan bu tür müdahalelerin ne kadar kalıcı olabileceğini soruyor. Pota tahvillerden daha geniş: Alphabet (GOOGL)dan Nvidia (NVDA)ya faize duyarlı hisseler, uzun getiriler yükseldiğinde bitcoin ile aynı aritmetikle yüzleşiyor. Piyasayı anlık izlemek isteyen okurlar, spot ve vadeli fiyatları MEXC üzerinden canlı takip edebilir.

Risk İştahı, Yüzde 5,3'lük Getirilere Karşı

COINOTAG'ın kendi toplam verileri, piyasada hâlâ risk alım yönünde bir eğilim olduğunu gösteriyor: takip ettiğimiz evren 2,32 trilyon dolar seviyesinde; Bitcoin dominasyonu yüzde 68,0, Korku & Açgözlülük Endeksi ise 66 ile Açgözlülük bölgesinde. Spot BTC, uzun getiriler yüzde 5,3 seviyesini test ederken bile alıcısını koruyarak 78.400 dolar civarında işlem görüyor; yine de Litecoin (LTC) gibi yüksek beta altcoin'ler bu baskıyı tipik olarak kuvvetlendiriyor.