Visa'nın USDC Stablecoin Mutabakat Hacmi Yıllıklandırılmış 7 Milyar Dolara Ulaştı

Visa'nın 7 Milyar Dolarlık Mutabakat Rayı

Visa'nın stablecoin mutabakat pilot programı yıllıklandırılmış 7 milyar dolarlık işleme hacmine ulaştı; şirket bu rakamı Nisan 2026'da açıklayarak bir önceki çeyreğe kıyasla yüzde 50'lik bir artışı duyurdu. Program, Mart 2021'de Crypto.com ile başladı ve eski iş akışını — kripto satıp dolara çevirip kesim saatinden önce fiat havale etmek yerine — doğrudan USDC (USDC) transferiyle Visa'nın saklama cüzdanına ödeme yaparak değiştirdi. Sonrasında program Worldpay ve Nuvei üzerinden üye işyeri tarafına genişletildi, Aralık 2025'te ABD içi mutabakatta devreye girdi ve bugün dokuz blokzincirini kapsıyor. Mutabakatın değiştirdiği şey dar ama gerçek: VisaNet yükümlülükleri yalnızca banka mesai saatlerinde çalışan ACH, Fedwire veya SEPA rayları üzerinden takas edilirken, issuer ile üye işyeri kurumu arasındaki net borç artık mutabakat varlığıyla günün her saati, neredeyse gerçek zamanlı ortadan kalkıyor. Kazanç issuer'lara daha kısa risk penceresi, teminat rahatlaması ve hafta sonu likiditesi olarak yansıyor; Visa'nın kendisi bu hizmet için ek ücret almıyor. Şirketin verilerine göre 2025 mali yılındaki ortalama günlük mutabakat riski 91,2 milyar dolar seviyesinde ve Visa bu tutarı üye temerrüdüne karşı garanti ediyor. SEC'e sunulan son çeyreklik raporda ise tablo çarpıcı: 2026 mali yılı üçüncü çeyreğinde net gelir 11,6 milyar dolar olarak gerçekleşti, yıllık bazda yüzde 14 artış var; veri işleme 6 milyar dolar, uluslararası işlem geliri 3,9 milyar dolar, diğer gelirler 1,5 milyar dolar ve müşteri teşvikleri yüzde 18 artışla 4,7 milyar dolar — ama stablecoin faaliyetine dair tek bir ayrı gelir satırı bile yok. Aynı boşluk, 16 Temmuz'da tanıtılan Visa Stablecoin Platform için de geçerli; kurumların stablecoin basmasına, saklamasına ve transfer etmesine olanak tanıyan platform, 140 kurumlu bir konsorsiyum tarafından ihraç edilen OpenUSD'yi ilk desteklenen varlık olarak listeliyor. Platform isimsiz müşterilerle beta aşamasında ve henüz bir ücret tarifesi ya da ticarileşme takvimi yayımlanmadı. 28 Temmuz'daki bilanço çağrısında CEO Ryan McInerney, stablecoin'lerin henüz Visa'nın çeşitli bölgelerde çıkardığı stablecoin'e bağlı kartlar gibi bir avuç kullanım ötesine ölçeklenmediğini söyledi.

Geliri U-Kartlar Taşıyor

Bugün Visa için gerçekten gelir üreten tek stablecoin işi, en gösterişsiz olanı: U-kart. Kullanıcı bir stablecoin bakiyesini Visa kartıyla harcadığında fiat dönüşümü yetkilendirme penceresinin içinde, işlem VisaNet'e ulaşmadan önce gerçekleşiyor — böylece üye işyeri sıradan bir kart ödemesi görüyor ve Visa'nın dört gelir kapısı olan hizmet, işlem başına kabaca 7 sent olan veri işleme, uluslararası ve diğer gelirler, herhangi bir alışverişte olduğu gibi tam kapasite çalışıyor. Bu hafta geniş yankı bulan bir analizde uzmanlar, Visa'nın her stablecoin girişimini bilanço ifadeleriyle eşleştirerek mutabakatın ve yeni platformun arka ofis optimizasyonu olduğu, kart rayının ise net 29 baz puanlık pay oranının — müşteri teşvikleri brüt ücretlerin kabaca yüzde 17'sinden yaklaşık yüzde 29'una tırmanırken bile on yıldır sabit kalan bu oranın — fiilen uygulandığı yer olduğu sonucuna vardı. Issuer'lar yüzde 1 ile 2 arası interchange geliri alıyor; Rain ve Reap gibi tam kapsamlı principal üyeler ağa doğrudan kart çıkarıyor ve yalnızca Rain 200'den fazla kart programına güç veriyor. Şirket içi öncelik sıralaması da anlamlı: kabaca 2.600 kişilik iş gücü kesintisinin — personelin yüzde 7'si — 563 milyon dolarlık tazminat maliyetiyle ardından McInerney, yeniden yatırım hedefleri arasında tüketici ödemelerini, katma değerli hizmetleri ve para transferini saydı; stablecoin ve ajantik ödemeleri son sıraya bıraktı. Yapay zekâ ödeme altyapısı — ajanlar için tokenleştirilmiş kimlik bilgileri, 100'den fazla şirketin yer aldığı Visa Intelligent Commerce Network ve ajan işlemlerini test eden 150'nin üzerinde issuer — mevcut kart altyapısını genişletiyor, yerine koymuyor; bu da DeFAI alanındaki ve ajantik ticaret denemelerindeki altyapı öncelikli yaklaşımla örtüşüyor. Mayıs sonunda 2.065 ABD'li yetişkinle yapılan bir ankete göre katılımcıların yalnızca yüzde 23'ü ödemeleri üretken yapay zekâya emanet etmeye hazır; Visa işlemi güvence altına aldığında bu oran yüzde 61'e çıkıyor. Rekabet cephesinde hamle Mastercard'dan geldi: şirket, stablecoin altyapısı firması BVNK'yi 3 Ağustos'ta 1,8 milyar dolara kadar tutan bir bedelle satın aldı — 1,5 milyar dolarlık temel fiyat artı 300 milyon dolarlık performans primi. Bu edinim, 200 ülkeye yayılan ve gelir üreten yıllıklandırılmış kabaca 30 milyar dolarlık stablecoin ödeme hacmi getiriyor; Visa'nın mutabakat rakamının dört katından fazla. Piyasayı anlık izlemek isteyen okurlar, spot ve vadeli fiyatları Binance üzerinden canlı takip edebilir.

Odak Ücret Şeffaflığında

Bu hikâyedeki en kritik belge, SEC dosyasının kendisi: 2026 mali yılı üçüncü çeyrek sonuçlarında Visa Stablecoin Platform için de, mutabakat hacmi için de tek bir gelir satırı bulunmuyor; yani yıllıklandırılmış 7 milyar dolarlık işlem hacmi sıfır ek gelir marjıyla el değiştiriyor. Bizim okumamız şu: Visa motor değil, opsiyon inşa ediyor — OpenUSD konsorsiyumundaki bir dağıtım koltuğu (açık bir DAO olarak değil, Stripe bağlantılı operatörlerce yönetiliyor), dokuz zincirli mutabakat altyapısı ve trafiği kart raylarında tutan ajan kimlik bilgileri; tıpkı PayPal gibi yerleşik oyuncuların kendi stablecoin çıkışlarıyla yaptığı gibi. Bir fiyatlama modeli, isimli müşteriler ve ticarileşme tarihi ortaya çıkana dek, değerin kişiden kişiye hareket etmesini sağlayan açık mutabakat rayları — aynı aradaki aracıyı kaldırma mantığını bir merkeziyetsiz borsa gibi işleten bu yapılar — Visa'nın sattığı büyüme hikâyesi değil, hedge ettiği kuyruk riski olmaya devam ediyor.