Sumitomo Mitsui DS AM, 10 Yıllık Tahvil Faizi Yüzde 4,96'ya Çıkarken Fransız Tahvillerinden Tamamen Çıktı

Sumitomo Mitsui DS Fransız Tahvillerinden El Çekti

Sumitomo Mitsui DS Asset Management, küresel tahvil portföyündeki tüm Fransız devlet tahvillerini sattı ve euro bölgesinin en büyük egemen borç piyasasından komple bir çıkış gerçekleştirdi. Firmanın küresel tahvil ekibinin başındaki isim Shinji Kunibe, satıştan elde edilen parayı Alman tahvillerine ve kısa vadeli Japon borçlanma araçlarına yönlendirdi; kapatılan pozisyonun büyüklüğü açıklanmadı. Gelişme 2 Ekim'de ortaya çıktı ve Paris için hassas bir aneye denk geldi: Fransa'nın borcu yıllık ekonomik büyüklüğünün yaklaşık yüzde 119'una denk geliyor ve ülkenin 10 yıllık borçlanma maliyeti geçen hafta yüzde 4,96'ya dokunarak 2002'den beri en yüksek seviyeyi gördü. Milletvekilleri tahvil yatırımcılarının şüpheyle baktığı bir bütçe açığı planı üzerinde hâlâ tartışıyor; yatırımcıların endişesi de mali mücadelenin uzarken faizlerin yükselmeye devam etmesi. Emtia analisti Stern Drew durupriski açık bir dille ortaya koyuyor: Japon talebinin çekilmesiyle Avrupa'nın en büyük egemen tahvil piyasası, kendi hükümetinin piyasaların zaten güven duymadığı bütçeyi pazarlık ederken, tam bu anda yeni alıcı bulmak zorunda; Drew'a göre Japon satışları Fransız tahvil piyasasını çoktan kırmış olabilir. Birincil ihale kayıtları ise karşı bir tablo sunuyor: Fransa 1 Ekim'de yaklaşık 12 milyar euroluk uzun vadeli tahvil sattı ve ülkenin borç yönetim ofisine göre kitap, bu tutarın kabaca iki katına denk gelen talep topladı; yani Sumitomo'nun çıkışından sonra bile talep kaybolmuş değil. Asıl açık soru, fonun tek başına hareket edip etmediği. Japon kurumları, yurt içinde artık getiri ödemeyen tahvillerin yerine onlarca yıldır yurt dışında getiri arama refleksiyle birikmiş, euro cinsinden egemen borcun en büyük havuzlarından birine sahip; örgütlü bir geri çekilme tek bir ihalenin gösteremeyeceği biçimde piyasayı yeniden fiyatlardı. Bu haftaki resmi akış verisi tam da bunu test etmek için tasarlandı.

8 Ekim'de Japonya'nın Akış Verisi Odakta

Japonya Maliye Bakanlığı, Sumitomo çıkışından sonraki dönemi kapsayan ilk işlem verisini 8 Ekim'de yayımlayacak; bakanlığın yayım takvimine göre açıklama Tokyo saatiyle 08.50'de gelecek. Haftalık seri, ülkenin en büyük bankalarının, sigortacılarının ve varlık yöneticilerinin menkul kıymet işlemlerini bir araya getiriyor. 26 Eylül'de sona eren haftayı kapsayan en son veri, Kunibe'nin satışından günler önce gelmişti ve şimdiden dışa yönelim gösteriyordu: bakanlık verilerine göre Japon yatırımcılar o hafta, bir önceki haftada 1,9 trilyon yen (12 milyar dolar) satmış olmasının ardından, net 684,5 milyar yen (4,3 milyar dolar) yabancı tahvil elden çıkardı. Fransa'yı izole etmek isteyenler için önemli bir sınırlama var: seri, bireysel euro ihraççılarını asla ayrıştırmıyor, tüm yabancı tahvilleri tek bir küme olarak sayıyor. Dolayısıyla perşembe günkü veri Japon satışlarının yönünü doğrulayabilir ama varış noktasını değil. Kripto masaları bu seriyi takip etmesinin sebebi yen carry trade (yen faiz arbitrajı), yani ucuza borçlanılan yenle yurt dışında daha yüksek getirili varlıklar alma stratejisi. Yen güçlendiğinde bu kredilerin servidi pahalılaşıyor ve sahipler sıvı olan her şeyi satarak pozisyonları kapatmaya itiliyor. Uluslararası Ödemeler Bankası, Ağustos 2024 çöküşünden önce bu pozisyonlamayı yaklaşık 250 milyar dolar olarak ölçmüştü; o dönemde Bitcoin (BTC) ve Ethereum (ETH) yüzde 20'ye varan düşüş yaşamıştı. Mekanizma son zamanlarda daha sessiz bir sınav da geçti: Eylül'de yen günler içinde yüzde 3,7 kazandı, yine de Bitcoin bu hareket boyunca 79.000 doların üzerinde kaldı. Pazar günü itibarıyla Bitcoin 85.363 dolar civarında, 24 saatte yüzde 0,46 artışla işlem görüyor; yani artık bir carry unwind'ın ilk dominosu olarak fiyatlanmıyor bir piyasa. Kaldıraç da göç etmiş durumda: bugünkü riskin büyük bölümü, vadesiz pozisyon taşıyan ve tek bir fonlama daralmasıyla değil pozisyon pozisyon tasfiye eden stock perpetual sözleşmeler gibi araçlarda bulunuyor.

8 Ekim Verisi: Yön Var, Varış Noktası Yok

COINOTAG'in okuması şu: Perşembe günkü açıklama, manşetlerin ima ettiğinden daha dar bir soruyu netleştirecek. Bakanlık tüm yabancı tahvilleri tek bir seri içinde topladığı için, üst üste üçüncü haftalık net satış, Japonların yurt dışı egemen tahvillerine olan talebinin inceldiğini doğrular; ama paranın özellikle Fransa'dan çıktığını kanıtlayamaz. Sumitomo çıkışı, 12 milyar euroluk ihale kitabı ve Eylül'deki 1,9 trilyon yenlik çıkış şimdilik aynı yöne işaret ediyor. Tokyo saatiyle 08.50'de yayımlanacak 8 Ekim verisi, bunların tek bir masayı mı yoksa bir trendi mi anlattığına dair ilk resmi söz olacak.