-
Circle’ın halka arzı (IPO) sonrası, erken çalışanların yaklaşık 3 milyar dolarlık potansiyel kazançtan mahrum kaldığına dair haberler tartışmalara yol açtı ve seçilen halka arz yöntemini sorgulattı.
-
Yatırımcı Chamath Palihapitiya, geleneksel IPO yöntemini eleştirerek, SPAC’ler veya doğrudan listeleme gibi alternatif yöntemlerin, iç paydaşlar için daha fazla değer koruyabileceğini öne sürdü.
-
Circle’ın USDC ihraççısının hisseleri, CRCL koduyla işlem görmekte ve güçlü piyasa güveni ile olumlu stabilcoin düzenlemeleri beklentisiyle %675’ten fazla artış gösterdi.
Circle’ın IPO tartışması, CRCL hissesinin yükselmesiyle beraber, erken çalışanlar için kaybedilen milyarları öne çıkarıyor; bu durum, düzenleyici optimizmin ve stabilcoinlere olan yatırımcı güveninin etkisiyle şekilleniyor.
Kaybedilen Milyarlar: Circle’ın IPO’sunun Erken Çalışanların Servetine Etkisi
Circle’ın geleneksel bir IPO izleme kararı, erken çalışanlardan dış yatırımcılara önemli bir servet transferine yol açtı. Risk sermayedarı Chamath Palihapitiya’ya göre, içeridekiler halka arz fiyatı olan 31 dolardan 14,4 milyon hisse sattı ve yaklaşık 446 milyon dolar elde etti. Ancak, CRCL hisseleri şu anda 240 doların üzerinde işlem görmekte ve bu hisseler yaklaşık 3.45 milyar dolara yakın bir değere sahip, bu da gerçekleştirilmemiş kazançlarda neredeyse 3 milyar dolarlık bir fark ortaya koyuyor.
Palihapitiya, IPO garantörlerinin bu içeridekilerin hisselerini satın alıp seçili müşterilere yeniden dağıttığını ve böylece orijinal hissedarların kazançlarını sınırladığını vurguladı. Bu süreç, Circle’ın büyümesiyle doğrudan bir ilgisi olmayan yatırımcılara milyarlarca dolarlık değeri devretmiş oluyordu.
Palihapitiya, “Bu durumda, bu çalışanların ve Circle yatırımcılarının tanımadıkları, asla tanımayacakları ve yolculuklarıyla hiçbir ilgisi olmayan insanlara yaptıkları 3 milyar dolarlık bir hediye oldu” dedi ve geleneksel IPO yönteminin maliyetli doğasını vurguladı.
Alternatif Halka Arz Stratejileri: SPAC’ler ve Doğrudan Listeleme
Palihapitiya, Circle’ın sonucu farklı olabileceğini; eğer şirket bir özel amaçlı edinim şirketi (SPAC) ile birleşme ya da doğrudan listeleme seçseydi daha iyi olabileceğini öne sürdü. Bu alternatifler genellikle içerideklere fiyatlandırma, zamanlama ve açıklama üzerinde daha fazla kontrol sunar, böylece halka açılma sürecinde daha fazla değer korunabilir.
Geleneksel IPO’ların aksine, SPAC’ler ve doğrudan listelemeler, önceden şeffaf değerleme dinamikleri sunarak, hem satıcılar hem de alıcılar için faydalı olabilecek müzakerelere olanak tanır. Bu şeffaflık, Circle’ın IPO sürecinde olmayan, erken paydaşlardan değer transferini en aza indirir.
Circle, başlangıçta Concord Acquisition Corp ile bir SPAC birleşimi ile halka açılmayı planlamış, ancak 2022’de anlaşmayı iptal ederek geleneksel bir IPO’ya yönelmişti. Bu IPO başarılı olsa da, erken çalışanlarda önemli pişmanlıklar bırakmıştır.
CRCL’nın Piyasa Yükselişi, Stabilcoin Düzenlemesine Olan Güvenin Artışını Yansıtıyor
IPO çevresindeki tartışmalara rağmen, Circle’ın hisse performansı olağanüstü oldu. Hisse senetleri, 31 dolardan işlem görmeye başladıktan sonra %675’ten fazla artış göstererek 20 Haziran’da 248 dolara ulaştı. Bu artış, Circle’ın piyasa değerini yaklaşık 58 milyar dolara yükseltirken, yatırımcıların şirketin geleceğine olan güçlü güvenini temsil ediyor.
Blockchain analiz firması Artemis’in CEO’su Jon Ma, Circle’ın, daha yüksek net gelir raporlayan Coinbase ve Robinhood gibi köklü kripto firmalarının değerleme kat sayılarının çok üzerinde işlem gördüğünü belirtti. Örneğin, Circle hisseleri 2025’in ilk çeyrek gelir tahmininin 24.2 katı, brüt kar tahmininin 60.7 katı ve net gelir tahmininin 216 katı üzerinden işlem görmekte.
Ma, bu primin yatırımcıların Circle’ın büyüme potansiyeline ve beklenen düzenleyici avantajlara dair optimizminin bir yansıması olduğunu, şirketi stabilcoin sektöründe baskın bir oyuncu olarak konumlandırdığını belirtti.
Düzenleyici Gelişmeler Circle’ın Piyasa Pozisyonunu Güçlendiriyor
Circle’ın hissesindeki yükselişi tetikleyen önemli bir etken, stabilcoinler için net düzenleyici kılavuzlar belirlemeyi amaçlayan GENIUS Yasası’nın Senato’dan bipartisan olarak geçmesidir. Eski Başkan Donald Trump tarafından desteklenen yasa, Temsilciler Meclisi’nin onayını ve Başkanın imzasını bekliyor.
Eğer yasalaşırsa, düzenleme çerçevesi stabilcoinler için sağlam bir altyapı sağlayacak, Circle’ın pazardaki liderliğini pekiştirecek ve yüksek değerlemesini haklı çıkarabilecektir. Bu düzenleyici netlik, yatırımcılar tarafından stabilcoin çıkarımıyla ilgili riskleri azaltmak ve uzun vadeli büyüme beklentilerini artırmak için anahtar bir faktör olarak görülüyor.
Sonuç
Circle’ın IPO yolculuğu, halka arz yöntemi seçmenin karmaşıklıklarını ve karşılıklı çıkarlar arasındaki denklemi vurgulamaktadır. Geleneksel IPO, başarılı bir piyasa çıkışı ve önemli hisse değer artışı sağlasa da, erken çalışanların kaybettiği önemli gerçekleştirilmemiş kazançları da beraberinde getirmiştir. Öte yandan, şirketin yükselen CRCL hisseleri, umut verici düzenleyici gelişmelerle beslenen güçlü yatırımcı güvenini yansıtarak, ABD’deki stabilcoinlerin geleceğini şekillendirebilir. Stabilcoin ekosistemi geliştikçe, Circle’ın deneyimi, paydaş çıkarlarını dengelemeye ve halka arz geçişlerinde öncülük etmeye dair değerli dersler sunmaktadır.
