Çin'de Stablecoin Cüzdan Sayısı, Piyasa Yasağına Rağmen 43 Kat Arttı

Yasak Altında 43 Kat Büyüyen Cüzdan Sayısı

Çin anakarasındaki stablecoin (sabit değerli kripto para) hareketliliği, dünyanın en sert kripto yasaklarından birinin gölgesinde büyümeye devam ediyor ve zincir üstü (on-chain) veriler bu büyümeyi artık somut bir rakama bağlıyor. Analitik firması Chainalysis'e göre, Çin içinde kişiden kişiye (peer-to-peer) stablecoin transferi yapan benzersiz cüzdan sayısı, 2024'ün ilk çeyreğinden 2026'nın ikinci çeyreğine kadar 43 katına çıktı. Kişiden kişiye model, varlıkların herhangi bir borsa ya da aracı platform olmadan doğrudan bir özel cüzdana diğerinden geçmesi demek; düzenleyicilerin bu akışı kesmekte zorlanmasının nedeni de tam olarak bu. Veri seti sabitcoin fiyatlarını değil, ödeme akışlarını takip ediyor. Yani burada konuştuğumuz şey bir ralli değil, benimseme büyümesi.

Firmanın raporlama dönemi Temmuz 2025 ile Haziran 2026'yı kapsıyor. Bu on iki ayda 18,1 milyon adet, kendini saklayan (self-custody) stablecoin transferi kaydedildi ve bu transferlerin toplam değeri 104,1 milyar dolara ulaştı; işlem başına ortalama kabaca 5.750 dolar. Her hareket cüzdanından cüzdanına geçti; bu da varlıkların bir platformda bekletilmesi yerine, bir donanım cüzdanı modelinin doğrultusunda bireysel olarak saklanan bakiyelerin profili. Asıl çarpıcı metrik hız. Çin'deki varlıklar yıl içinde 33,2 kez el değiştirdi; bu, 9,3 olan küresel ortalamanın üç katından fazla ve kabaca her 11 günde bir tam bir devir demek. Chainalysis bu tempoyu işletme sermayesi davranışı olarak okuyor: kullanıcılar stablecoin'leri biriktirmek için değil, ticari ödemeleri kapatmak için kullanıyor.

Ölçek de göz ardı edilemez. Firma, yasağa rağmen Çin'in kripto ekonomisini en az 176,3 milyar dolar olarak boyutlandırıyor ve bu aktivitenin yüzde 59,1'ini yurt içi kişiden kişiye transferler oluşturuyor; bu pay, önceki rapora göre yaklaşık 3,5 kat artış. Mart 2026 ise tek başına öne çıkıyor: yurt içi stablecoin hacmi tek bir ayda 4,9 milyar dolar sıçradı; bu, veri setindeki en büyük aylık artış ve tarihi, Çin Halk Bankası ile yedi diğer kurumun 6 Şubat'ta yayımladığı duyurunun hemen arkasına denk geliyor. Söz konusu duyuru, sanal para alım satım yasağını yeniden teyit etti ve kapsamı stablecoin'lere ve RWA tokenizasyonuna genişletti; onaysız ihraç edilmiş, denizaşırı yuana endeksli coin'ler de bu tanımın içinde. Aylar süren baskın mesajları düzenleyici kaynaklı bir FUD dalgası olarak okumak mümkündü; ne var ki transfer sayıları yükselmeye devam etti.

Doğu Asya'nın 1,2 Trilyon Dolarlık Haritası

Doğu Asya'nın en büyük beş pazarı toplamda kabaca 1,2 trilyon dolarlık bir kripto ekonomisi taşıyor ve aynı rapor, her bir yargı bölgesinin birbirinden ne kadar farklı işlem yaptığını haritalıyor. Güney Kore 449,1 milyar dolarla lider; yüzde 12,3 artış, borsa sektöründeki yüzde 16,3'lük büyüme ve borsaya bağlı akışlara eklenen 51,1 milyar dolar bu tablonun arkasında. Pazar neredeyse tamamen bireysel yatırımcı ağırlıklı ve bu yatırımcılar, yapay zeka temalı altcoin kategorisine bölgedeki hiçbir başka gruptan daha fazla yöneldi. Vergi takvimi de izleniyor: 2,5 milyon won üzerindeki kazançlara uygulanacak yüzde 22'lik kesinti, yüzde 20 ulusal vergi ve yüzde 2 yerel pay olarak bölünmüş biçimde 1 Ocak 2027'de yürürlüğe girmesi bekleniyor. Tarih daha önce de kaydırmaya uğradı ve bağımsız milletvekili Han Dong-hoon, varlıklar yurt içi borsalardan çıktığında yetkililerin henüz izleyemediği gerekçesiyle iki yıl ek gecikme için bastırıyor. Gecikme talep eden imza kampanyası, parlamento gündemine taşınmak için gereken 50.000 imzayı topladı.

Hong Kong'un 192,2 milyar dolarlık pazarı bölgenin en kurumsal olanı. Hizmetlere giren paranın yaklaşık yüzde 16'sı kurumsal platformlara ulaştı; bu oran, en yakın komşusunun payının neredeyse üç katı ve bu paranın yüzde 85'i saklama sağlayıcılarına, prime broker'lara ve piyasa yapıcılara gitti. İşletmeden işletmeye (B2B) girişler 24 milyar dolara yaklaştı; kurumsal platform kaynaklı tahsilatlar yıllık yüzde 87 büyüdü ve bölgenin en hızlı temposunu yazdı. Hong Kong Para Otoritesi, HSBC ile Standard Chartered, HKT ve Animoca Brands destekli bir girişim olan Anchorpoint'e bölgenin ilk iki stablecoin ihraç lisansını 10 Nisan 2026'da verdi; Ağustos 2025'ten bu yana yürürlükte olan yönetmelik uyarınca 36 başvuru arasından bu iki isim seçildi. Ne var ki her iki firmanın coin'i için henüz işlem yapılacak bir yer yok: ne bir mekân, ne bir işlem çifti, ne bir başlangıç tarihi. Haritayı Japonya, 228,3 milyar dolarlık pazarıyla tamamlıyor. İşlemleri zincir üstü likidite havuzlarına karşı kapatan merkeziyetsiz borsalar, hizmet aktivitesinin yüzde 34,5'ini aldığı ve bu payın 2022'den bu yana üç katından fazla arttığı düşünülürse, bölgedeki kurumsallaşmış pazarlar arasında en yüksek paya sahip. Bu işlemlerin yüzde 65,7'si 10 ile 1.000 dolar arasına düştü.

Piyasa Olmadan Lisans

Her iki veri setinde de izlenen yay, yasak ile pratik talebin çarpışması. Birincil hukuk kaydı tartışmasız: 21 Mayıs 2026'da dosyalanan Global Legal Monitor kaydı, Çin'in kripto yasağını stablecoin'lere ve RWA tokenizasyonuna genişlettiğini teyit ediyor; buna karşılık zincir üstü sayımlar, kısıtlamanın aktiviteyi bitirmek yerine kişiden kişiye kanallara yönlendirdiğini gösteriyor. Hong Kong aynı gerilimi karşı uçtan yansıtıyor: 10 Nisan 2026'da verilen iki ihraç lisansı, işlem mekânı olmadan verildi; yani lisanslı arz var ama pazar yok. Bizim okumamız şurada: hız göstergesi asıl anlatıcı. Çinli kullanıcılar stablecoin'leri yılda 33,2 kez döndürdü; bu, işletme sermayesi davranışıdır, FOMO kaynaklı elinden gelmemesidir. Lisanslı mekânların geride kaldığı yerde, cüzdanlar arası ödeme boşluğu dolduruyor ve bölgenin 1,2 trilyon dolarlık aktivitesi, bunun makbuzu niteliğinde.