Strategy 1,25 Milyar Dolarlık Bitcoin Satışına Yeşil Işık Yaktı, 'Asla Satmam' Sözü Sona Erdi

Bitcoin Haberleri

En büyük kurumsal Bitcoin (BTC) sahibi Strategy (MSTR), yönetim kuruluna 1,25 milyar dolara kadar coininin nakde çevrilmesi yetkisini verdi; bu adım, Michael Saylor'ın yıllardır tekrarladığı “asla satmam” yemininden keskin bir geri dönüş anlamına geliyor. Şirketin 29 Haziran tarihli yatırımcı ilişkileri açıklamasında tanıtılan Dijital Kredi Sermaye Çerçevesi'nin (Digital Credit Capital Framework) merkezinde, bir BTC Paraya Çevirme Programı (Monetization Program) yer alıyor. Yönetim kurulu artık dolar rezervlerini yeniden inşa etmek, imtiyazlı temettüleri karşılamak ya da hisse ihracından daha kazançlı olduğunda geri alım finanse etmek için Bitcoin satabilecek. Her satış kurul onayı gerektiriyor ve bir zorunluluk taşımıyor; ancak yalnızca bu seçeneğin masaya konması bile, şirketin hazine modelini uzun süre tanımlayan o neredeyse dini “asla satma” anlatısını delip geçiyor.

Bu dönüş, Strategy'nin kurumsal mNAV'ında yaşanan çöküşün ardından geldi. Toplam sermaye yapısını coinlerinin piyasa değerine oranlayan bu çarpan, ilk kez 1'in altına indi. Basit bir piyasa değeri/BTC oranından farklı olarak kurumsal mNAV; ödenmemiş borcu, daimi imtiyazlı hisseleri ve nakdi de hesaba katar. 1'in altındaki bir okuma, piyasanın artık tüm şirketi elindeki Bitcoin'in değerinin altında fiyatladığını gösteriyor ki bu da Strategy'nin yüksek primli hisse ihraç edip düşük maliyetle coin biriktirmesini sağlayan kredi-primi formülünü paramparça ediyor. Hasar STRC daimi imtiyazlı hissesine de sıçradı; bu kâğıt 100 dolarlık nominal değerinin çok altında, 71 dolar civarındaki rekor düşük seviyesine geriledi.

Paniği yatıştırmak için Strategy, 28 Haziran itibarıyla tezgah üstü adi hisse satışlarıyla yaklaşık 2,55 milyar dolarlık bir USD Rezervi oluşturdu. Yönetim kurulu bu nakdi yalnızca imtiyazlı temettüler ve borç faizi için ayırdı; söz konusu yükümlülük yıllık 1,76 milyar dolara yakın seyrediyor. Şirket 1 Temmuz'dan itibaren STRC temettüsünü 50 baz puan artırarak yüzde 12,0'ye yükseltti ve kâğıdı 100 dolarlık nominale yakın bir işlem aralığına çekmeyi hedefliyor. Yönetime göre rezerv tek başına yaklaşık 17,4 aylık ödemeyi karşılıyor; 1,25 milyar dolarlık paraya çevirme yetkisi de eklendiğinde toplam likidite yaklaşık 3,8 milyar dolara, yani yaklaşık 25,9 aylık bir tampona ulaşıyor. Bu, temerrüt korkularını silmek üzere tasarlanmış bir kalkan.

Çerçeve ayrıca ikisi ayrı 1'er milyar dolarlık, toplamda 2 milyar dolarlık kapasiteye sahip iki geri alım programına da yetki verdi. İlki, STRC, STRF, STRD ve STRK imtiyazlılarını da içeren ödenmemiş Dijital Kredi Menkul Kıymetlerini hedefliyor ve geri alımlar kazançlı olduğunda STRC'yi önceliklendiriyor. İkincisi ise MSTR A Sınıfı adi hisseyi kapsıyor. Hiçbir program ayrılmış dolar rezervinden beslenmiyor; coin satışlarına bağlı her türlü finansman ise BTC Paraya Çevirme Programı üzerinden yönlendirilmek zorunda. Yöneticiler bu değişimi, tek yönlü sermaye ihracından aktif sermaye yönetimine geçiş olarak çerçeveliyor: sermaye cazipken ihraç et, araçlar iskontolu işlem görürken geri al. Geri alımların sabit bir vadesi ya da zorunluluğu bulunmuyor.

Strategy, 22-28 Haziran penceresinde Bitcoin alımlarına ara verdi ve ortalama 75.651 dolar maliyetle edindiği 847.363 BTC'lik pozisyonunu sabit tuttu; bu, yaklaşık 64,1 milyar dolarlık bir varlık anlamına geliyor. Bitcoin'in 60.000 dolar civarında işlem gördüğü ortamda bu yığın, yaklaşık 13 milyar dolarlık gerçekleşmemiş zarar üzerinde oturuyordu. Dikkat çekici biçimde şirket, hafta boyunca MSTR tezgah üstü programıyla yaklaşık 1,15 milyar dolar topladı ancak bunu coine yatırmadı; geliri bunun yerine dolar rezervine aktardı. Saylor, Pazar günü “Daha fazla grafiğe ihtiyacımız olacak” notuyla paylaştığı bir alım takip grafiğiyle bu dönüşün sinyalini vermişti; piyasa bunu yeni alımdan ziyade çerçevenin habercisi olarak okudu.

İlk piyasa tepkisi olumlu yönde ağırlık kazandı. MSTR seans öncesi işlemlerde yaklaşık yüzde 6 yükseldi, Bitcoin ise solmadan önce kısa süreliğine 60.000 dolar eşiğini geri aldı. Hırpalanan STRC imtiyazlısı, yatırımcılar yüksek temettüyü ve likidite desteğini sindirdikçe 71 dolarlık dibinden 80 dolar aralığına toparlandı. Türev masaları, net 1,25 milyar dolarlık satış tavanını spot arz için kısa vadeli bir baskı unsuru olarak okurken, paketin bütününü yapısal olarak krediye olumlu değerlendirdi. Kuşkucular ise geçen hafta 1x mNAV'ın altında adi hisse ihraç edilip ardından derinleşen bir ayı piyasasında coin satışının kapısının açılmasının, şirketin meşhur çark mekanizmasından maliyetli bir geri çekiliş olduğunu öne sürdü.

COINOTAG'ın tescilli verilerine göre Bitcoin 58.606 dolardan işlem görüyor; günlük bazda yüzde 2,98 düşüşte ve rekor zirvesi artık uzak bir referans. COINOTAG'ın 42 göstergeli bileşik puanlama motoru, Bollinger Bandı alt sınırı, Fibonacci 0,000 ve bir swing dip seviyesinin kesişiminden güç alan 58.120 dolar desteğini 84/100 (güçlü) olarak derecelendiriyor; bir sonraki büyük zemin ise çok daha aşağıda, 51.387 dolarda (50/100). Yukarıda motor, önceki gün zirvesi ve ATR üst bandının beslediği 60.930 dolar direncini 69/100 puanlıyor. RSI 30,53 ile aşırı satım sınırında, MACD ise satış yönlü kalmaya devam ediyor. Türev verileri 12,1 milyar dolarlık açık pozisyona karşılık kalabalık bir 2,98'lik long/short oranı (yüzde 74,9 long) ve 15 (aşırı korku) seviyesinde bir Korku & Açgözlülük okuması gösterirken, yükselen BTC hâkimiyeti altında altcoinler kan kaybediyor. 58.120 dolar tabanının kırılması 51.387 dolara doğru bir long squeeze riski taşıyor; 60.930 doların geri alınması ise düşüş tezini geçersiz kılar.