SEC, Bitcoin'i (BTC) Etkileyen 75 Milyon Dolarlık Kripto Kayıt Muafiyeti Önerdi

Kripto Haberleri

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 18 Ağustos'ta federal menkul kıymet yasaları kapsamında kripto varlık ihraççılarına yönelik özel bir çerçeve olan Regulation Crypto Assets'i önerdi. Teklif iki kayıt muafiyeti öngörüyor: küçük projeler için dört yıllık bir dönemde en fazla 5 milyon dolara kadar, ikincisi ise herhangi bir 12 aylık dönemde 75 milyon dolara kadar ihraç imkânı tanıyor. Her iki yol da ilkelere dayalı anlatısal açıklama (narrative disclosure) gerektiriyor; daha büyük muafiyet ise ek olarak finansal tablolar ve sürekli raporlama yükümlülükleri getiriyor. Kural teklifi, Senato'nun Bitcoin (BTC) gibi dijital varlıkların denetimini belirleyecek piyasa yapısı tasarısı CLARITY Act'i ilerletmeden Ağustos tatiline girmesinden birkaç gün sonra geldi. SEC Başkanı Paul Atkins, mevzuatın vazgeçilmez olduğunu ancak kurumun şimdi harekete geçtiğini söyledi. Halkın, Federal Register'da yayımlandıktan sonra teklife yorum yapmak için 60 günü var.

Bu teklif, SEC'in özellikle dijital varlık menkul kıymetlerine yönelik ilk kalıcı kural çalışması niteliği taşıyor. Komisyonun Mart 2026'daki yorumlayıcı rehberine dayanıyor; bu rehber, bir yatırım sözleşmesinin parçası olarak satılan bir kripto varlığın 1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası kapsamına ne zaman girdiğini açıklıyordu. Komisyon, 14 Ağustos'ta öngörülemeyen bir takvim sorunu nedeniyle iptal edilen açık oturumun ardından paketi, komisyon üyelerinin halka açık bir toplantı dışında bireysel oy kullandığı seriatim (sıralı) yöntemiyle onayladı. Atkins, çerçevenin girişimcilere sermaye toplamak için daha net yollar sunmasını ve inovasyonu Amerika Birleşik Devletleri'nde tutmasını amaçladığını belirtti. Muafiyetler yine de açıklama koşulları içeriyor ve düzenleme henüz bir teklif aşamasında; metin nihai kabulden önce değişebilir.

Koşullu güvenli liman (safe harbor) hükmü, en önemli düzenlemelerden biri. Bir yatırım sözleşmesi kapsamında başlangıçta satılan bir kripto token, ihraççının taahhüt ettiği temel yönetsel çabaları tamamlaması ya da kalıcı olarak terk etmesi durumunda artık o sözleşmenin parçası olarak değerlendirilmeyebilir. Bu noktada varlık, 1933 Menkul Kıymetler Yasası ve 1934 Menkul Kıymetler Borsası Yasası kapsamındaki menkul kıymet tanımının dışında kalabilir. Teklif ayrıca kapsanan ihraçlar ve ikincil piyasa işlemleri için bazı eyalet kayıt ve nitelendirme gerekliliklerinin önüne geçiyor. SEC, hiçbir muafiyetin tüm token satışları için otomatik bir istisna olmadığını vurguladı; nitelikli kripto yatırım sözleşmelerinin belirtilen koşulları karşılaması gerekiyor. Tasarım, Mart ayındaki rehberde token ile satışına eşlik eden sözleşmesel taahhütler arasında yapılan ayrımı izliyor.

Salı günü yapılan duyuru beklenmedikti: SEC, 14 Ağustos için planlanan açık oturumu öngörülemeyen bir takvim sorununu gerekçe göstererek iptal etmişti ve kural paketi Beyaz Saray incelemesinden çoktan geçmişti. Bu yayım, Atkins'ın kripto alanındaki ilk büyük kural çalışması olarak kayıtlara geçti. Atkins, dayanıklı ve geleceğe dönük kurallar için mevzuatın vazgeçilmez olduğunu ancak teklifi Kongre çalışırken kripto inovasyonunu ülkeye çekmenin bir yolu olarak da çerçeveledi. Kural tasarı olduğu, nihai olmadığı için kripto ihraççılarının kayıt yükümlülükleri bugün değişmiyor. Komisyon, nihai sürüme karar vermeden önce yorum mektuplarını inceleyecek.

Diğer düzenleyiciler de paralel adımlar atıyor. CFTC Başkanı Michael Selig, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun CLARITY Yasası yasalaşsın ya da yasalaşmasın kripto, yapay zeka ve tahmin piyasalarına ilişkin kural çalışmalarına devam edeceğini söyledi. Cynthia Lummis'in de aralarında bulunduğu Senato Cumhuriyetçileri, planlanan oylamanın Eylül'e ertelenmesinin ardından bazı Demokratları piyasa yapısı tasarısını bilinçli olarak bekletmekle suçladı. Senato Çoğunluk Lideri John Thune, tatile girmeden önce tasarının ele alınması önergesi için görüşmelerin kapatılması (cloture) talebinde bulundu. Senatörler Eylül ortasında döndüklerinde, bir sonraki tatile kadar kabaca 14 oturum günleri ve 2027'de yeni seçilen üyeler yemin etmeden önce yaklaşık 22 oturum günü daha olacak.

Token ihraççıları için çerçeve, ABD sermaye piyasalarına yeni bir giriş kapısı açabilir. 75 milyon dolarlık eşik, SEC'in küçük şirketler için mevcut ihraç yolu olan Regulation A Tier 2'yi yakından yansıtıyor ve SEC'in Kripto Görev Gücü daha önce bu yapının kripto varlıklara uyarlanmasını görüşmüştü. Kabul edilmesi halinde uygun projeler, yalnızca risk sermayesine ya da özel plasmanlara bel bağlamak yerine tokenlerini daha geniş bir perakende yatırımcı tabanına satabilir. Teklif ayrıca tokenin kendisi ile satış biçimi arasındaki ayrımı resmileştiriyor; aynı kripto varlık, onu oluşturan taahhütler olmadan satıldığında yatırım sözleşmesi statüsünden kaçınabilir. Bununla birlikte, daha geniş perakende erişimi yatırımcı riskini ortadan kaldırmaz ve çerçevenin açıklama gereklilikleri bu riski dengelemek için tasarlandı.

Genel olarak bakıldığında, Salı günkü adımlar düzenleyicilerin yasama boşluğunu doldurmak için mevcut yetkilerini kullandığını gösteriyor. SEC'in resmi açıklaması, Regulation Crypto Assets'in nihai hale gelmesi halinde nitelikli ihraççılara kayıt muafiyeti sağlarken onları raporlama standartlarına tabi tutacağını; SEC ile CFTC arasındaki yasal yetki sınırını ise değiştirmeyeceğini, bunun yalnızca Kongre'nin yapabileceği bir değişiklik olduğunu belirtiyor. 60 günlük yorum süresi, metin Federal Register'da göründüğü anda başlayacak ve Komisyon, nihai kabulden önce muafiyetleri, açıklamaları ya da güvenli liman hükmünü revize edebilir. Bitcoin (BTC) ve daha geniş piyasa için pratik etki; hangi projelerin nitelikli sayılacağına, hangi açıklamaların zorunlu olacağına ve mahkemelerin yarım kalmış mevzuatın yerine kurum yapımı bir çerçeveyi nasıl ele alacağına bağlı olacak.