Glassnode, 28 Ekim FOMC Öncesi Bitcoin (BTC) Faiz Artışı Olasılığını Yüzde 22'ye İndirdi

Fed Sabrı ve Yumuşayan Enflasyon

Bitcoin (BTC) fiyatı Cumartesi günü 84.845 dolar civarında işlem görüyor. Son okumadan bu yana büyük ölçüde yatay sereden ve son 24 saatte yaklaşık yüzde 1 gerileyen fiyat, makro taraftaki baskının hızla hafiflediğini gösteren verilere rağmen yerinde sayıyor. Analitik şirket Glassnode'un tahminlerine göre, Federal Reserve'in (Fed) 28 Ekim'deki FOMC toplantısında faiz koridorunu 0,25 puan yukarı taşıma ihtimali, piyasadan beklenen olarak tek haftada yüzde 66'dan yüzde 22'ye geriledi. Glassnode bu rakamı, federal fon vadeli işlem fiyatlarını efektif federal fon oranıyla karşılaştırarak hesaplıyor: tahmin 28 Eylül'de yüzde 66 düzeyindeydi, 2 Ekim öğleden sonrasına kadar yüzde 22'ye indi ve aynı pencerenin bir anında yüzde 68,1'e kadar çıktı. Bu süreç boyunca piyasa değerine göre en büyük iş kanıtı (proof of work) varlığı yaklaşık yüzde 1 kazandı. Bir hafta önce yüzde 60 üzerindeki olasılıklar, Ekim'i tüm Bitcoin (BTC) piyasası için sıkılaşma riski olarak konumlandırıyordu; yüzde 22'ye yeniden fiyatlanan tablo, bu yükü en azından kağıt üzerinde ortadan kaldırdı. Piyasayı ikna edenin başında iki Fed ismi geldi. New York Fed Başkanı John Williams 29 Eylül'deki konuşmasında, acele bir adımdan önce daha fazla veri toplanacak zaman olduğunu söyledi; Başkan Yardımcısı Philip Jefferson da 1 Ekim'de aynı görüşü dile getirerek politika değerlendirmelerinin beklenenden daha uzun sürebileceğini belirtti. Veriler de aynı yönü işaret ediyordu. Ekonomik Analiz Bürosu 30 Eylül'de açıkladığı raporda, Fed'in öncelikli ölçütü çekirdek PCE enflasyonunun Ağustos'ta yıllık yüzde 3, aylık yüzde 0,2 gerçekleştiğini bildirdi. Okuma yüzde 2 hedefin hâlâ üzerinde ama yumuşuyor; istihdam ise bariz biçimde yavaşladı. Likidite beklentilerine göre fiyatlanan bir piyasa için beş oturumda 44 puanlık bir olasılık salınımı, pozisyonları yeniden dizayn edecek türden bir girdi; vadeli işlem masaları da haftanın en büyük veri açıklamasından çok önce harekete geçti.

Haftanın Likidasyonlarını Shortlar Taşıdı

Eylül istihdam raporu, vadeli işlem piyasasını açıklama öncesi ve sonrasında iki farklı yöne savurdu. Çalışma İstatistikleri Bürosu 2 Ekim'de, tarım dışı istihdamın Eylül'de 29 bin kişi arttığını ve işsizliğin yüzde 4,2'de kaldığını açıkladı; Temmuz ve Ağustos verilerinde toplam 60 bin kişilik aşağı yönlü revizyon da rapora eklendi. Glassnode, açıklama öncesi piyasa beklentisinin 84 bin kişi olduğunu aktardığı için sapma geniş kaldı. Likidasyon verileri, veri öncesinde sıkışmanın tek yönlü olduğunu doğruluyor: haftanın vadeli işlem likidasyonlarının kabaca yüzde 60'ı short (kısa) pozisyonlardan geldi. En büyük tekil olay, 2 Ekim'de Kore saatiyle sabah 1.20'de yaşandı; balina (crypto whale) ölçeğindeki ve 50 milyon dolar değerindeki kısa pozisyon kümesi on dakikada temizlendi. Rapor sonrası ise akış tersine döndü; fiyat bir süre aşağıya bastı ve likidasyonlar shortlara karşı 11 milyon dolar long pozisyonu uçurdu, shortlar ise yalnızca 2 milyon dolar seviyesinde kaldı. Açık pozisyon (open interest) verisi de aynı hikâyeyi iki perdeyle anlattı: açıklamadan önceki 24 saatte 2,1 milyar dolar artan açık pozisyon, veri sonrası 1,5 milyar dolar eridi. Yüzde bazında haftalık hareket mütevazı görünse de defterler bu kadar kalabalıkken yüzde 1'lik kayma, iki tarafı da birkaç saat içinde pozisyon kapatmaya zorladı. Bu, kaldıraçlı vadeli işlem haftasıydı; spot ETF akışlarının hikâyesi değil ve makro dalgalanmalara rağmen HODL yapmayı sürdüren tutuculardan bağımsız bir dönüş yaşandı. Arz tarafı da zaten dar: Bitcoin (BTC) borsa rezervlerine ilişkin önceki raporumuz, seviyenin 2,68 milyon BTC olduğunu ve üç yılın en düşük noktasında bulunduğunu gösteriyor; her likidasyon dalgası, fiyatı emecek stok azaldığı için daha sert fiyatlanıyor. Mevcut banttaki seviyeler için Bitcoin teknik analiz sayfamız, yakın vadeli destek ve direnç bantlarını takip ediyor. Glassnode'un kendisi nedensellik konusunda temkinli: Bitcoin'deki haftalık kazanç tek başına, faiz artırımı olasılığındaki düşüşün bu yükselişi sürdürdüğünü kanıtlamıyor ve olasılıkların gerilemesinin hemen ardından gelen tepkinin küçük ya da kısa ömürlü olduğunu not ediyor. Dikkatler şimdi 14 Ekim'de açıklanacak Eylül CPI verisine çevrildi; bu rapor ya yumuşama eğilimini teyit edecek ya da faiz artırımı tartışmasını yeniden masaya getirecek.

14 Ekim CPI Verisi Sıradaki Test

Yeni akış ve faiz verileri, Fed'in bu yumuşak duruşu etrafındaki tabloyu karıştırıyor. CoinShares'in 2 Ekim tarihli raporunda belirtildiği gibi, faiz artırımı beklentileri geri çekilmiş olsa da ABD 10 yıllık tahvil faizi bir ara yaklaşık yüzde 5,3'e tırmandı; mali kaygılar ve yoğun tahvil arzı uzun vadeli faizleri yüksek tutuyor. Faiz getirmeyen bir varlık olan Bitcoin (BTC) için bu rekabet, politika faizi sabit kalsa da ortadan kalkmıyor. Spot ETF talebi de yavaşlıyor. Farside Investors günlük verileri, 21-25 Eylül döneminde yaklaşık 2,39 milyar dolar net giriş gösterirken, 28 Eylül ile 1 Ekim arasındaki dört oturumda ancak 51,2 milyon dolarlık giriş kaydediyor; bu aralıkta 30 Eylül'de 149 milyon dolarlık net çıkış yaşandı, 1 Ekim'de ise 103 milyon dolarla para geri döndü. Zincir üstü verilerde Glassnode, 27 Eylül itibarıyla aylık Gerçekleştirilen Değer (Realized Cap) değişimini pozitif yüzde 1,1 olarak ölçtü; fonlama oranları sıfıra yakın seyrederken long tarafındaki yoğunlaşmanın azaldığı anlaşılıyor.

Bitcoin'in toparlanması son okumadan bu yana hız kazandı; varlık, 5 Ekim itibarıyla 24 saatlik bazda yüzde 2,1 yükseldi. Ancak dönüşün bir koşulu var: Fed, politika faizini 16 Eylül'de zaten yüzde 3,75-4,00 bandına taşımıştı. Dolayısıyla faiz artırımı olasılığındaki çöküş, gevşemeye dönüşmüyor ve politika şimdilik kısıtlayıcı karakterini koruyor. Sıradaki makro kontrol noktası 5 Ekim: Institute for Supply Management'ın Eylül hizmetler endeksi, istihdamla birlikte yurt içi talebin de yavaşlayıp yavaşlamadığını ölçecek. Önümüzdeki oturumlarda spot ETF girişlerinin kalıcı olup olmayacağı, toparlanmanın dayanıklılığının daha temiz göstergesi olacak; çünkü bu haftanın fiyat hareketi, ısrarlı spot talebinden çok kaldıraçlı vadeli işlem pozisyonlarıyla itildi.

(05:26 UTC itibarıyla) (21.16 UTC itibarıyla) COINOTAG'ın toplu piyasa verileri, coşkudan uzak ama inşacı bir tablo okuyor: Korku ve Açgözlülük Endeksi 67 seviyesinde, yani açgözlülük bölgesinde; Bitcoin izlenen evrenimizde yüzde 67,8 payı elinde tutuyor ve izlenen toplam piyasa değeri yaklaşık 2,51 trilyon dolar. Analist Killa'ya ait yıl sonu görünümümüz, Bitcoin'in 97.000 doların altında yatay seyredeceğini öngörüyordu; 14 Ekim CPI verisi şimdi bu bandı sınayacak.