GENIUS Act İstikrar Parası Açığı sUSDe Üzerinde Belirsiz Etkiler Yaratabilir: Olası Riskler ve Fırsatlar

• Banka grupları, mevduat çıkış riski gerekçesiyle 16(d) Maddesinin kaldırılmasını talep ediyor

• Kripto savunucuları, getiri sağlayan stablecoinlerin banka mevduatlarından farklı olduğunu ve sınırlı sistemik risk taşıdığını savunuyor

• StableWatch verilerine göre getiri sağlayan stablecoinler toplamda 800 milyon doların üzerinde getiri dağıttı; stablecoinlerin piyasa değeri ~288 milyar dolar civarında

GENIUS Yasası’ndaki stablecoin boşluğu nedir? Önerilen değişikliklerin getiriler ve banka mevduatlarına olası etkilerini öğrenin. Analiz ve politika yapıcılar için sonraki adımlar.

GENIUS Yasası’ndaki stablecoin boşluğu nedir?

GENIUS Yasası stablecoin boşluğu, ihraççılar getiri sunması yasaklanmış olsa bile borsalar veya bağlı kuruluşların ödeme stablecoinlerinde dolaylı getiri sunabilmesine imkân veren bir yasal boşluğu tanımlar. Bu düzenleme, bankalarla rekabet eşitliği ve eyaletlerarası düzenleyici yetki konusunda soru işaretleri yaratıyor.

Kripto gruplar neden bankacılara karşı çıkıyor?

Kripto savunucusu kuruluşlar — Crypto Council for Innovation ve Blockchain Association — Senato Bankacılık Komitesi’ne gönderdikleri mektupta, banka lobisinin önerdiği değişikliklerin eyalet bazında parçalanmış kuralları geri getireceği ve geleneksel bankaları destekleyeceği uyarısını yaptı. Bu değişikliklerin tüketici seçeneklerini daraltacağını ve inovasyonu yavaşlatacağını savunuyorlar.

Kripto savunucuları, Wall Street bankacılarının stablecoin kurallarını kendi lehlerine çevirmeye çalıştığını iddia ederek Kongre’yi GENIUS Yasası’ndaki değişikliklere karşı uyarıyor.

İki önde gelen kripto savunucusu kuruluş, banka gruplarının GENIUS Yasası’nda dilin sıkılaştırılması yönündeki taleplerine bu hafta karşı çıktı. Crypto Council for Innovation ve Blockchain Association, Amerikan Bankacılar Birliği ve eyalet bankacılık gruplarının önerdiği değişikliklerin reddedilmesi için Senato Bankacılık Komitesi’ne çağrı yaptı.

Bankacılık lobisi, özellikle Bank Policy Institute önderliğinde yaptığı açıklamalarda, yasanın bağlı kuruluşlara veya borsalara ödeme stablecoinlerinde dolaylı getiri sunma imkânı verdiğini ve bunun mevduatların geleneksel bankalardan çekilmesine yol açarak hanehalkı ve işletmelere kredi akışını tehdit edebileceğini belirtiyor.

Bankacılık lobisi stablecoin getiri boşluğu hakkında. Kaynak: Bank Policy Institute

Mevduat çıkış riski ne kadar ciddi?

Banka grupları bu boşluğun aşırı senaryolarda bankalardan trilyonlarca dolar mevduat çekebileceğini tahmin ediyor. Kripto savunucuları ise bu görüşe katılmıyor. Temmuz 2025’de Charles River Associates tarafından yapılan bir analiz, stablecoin büyümesi ile yerel banka mevduat çıkışı arasında net bir nedensel bağlantı olmadığını ortaya koyuyor.

Düzenleyicilerin karşılaştığı veri zorluğu şu: On-chain metrikler stablecoin dolaşımını takip ederken, mevduat davranışlarının karşılaştırılması için bankalara özgü derin veriler ve güçlü karşılaştırmalı analizler gerekiyor.

Getiri sağlayan stablecoinlerin ödeme verileri ne gösteriyor?

StableWatch verilerine göre getiri veren stablecoinler, toplamda 800 milyon dolardan fazla getiri ödedi. Son 30 günlük ödemelerde Ethena Staked USDe (sUSDe) 30.71 milyon dolar, Securitize’nin BUIDL’u 8.39 milyon dolar ve Sky Ecosystem’in stake edilmiş USDe’si 6.78 milyon dolar olarak öne çıkıyor.

Stablecoin getiri ödemeleri. Kaynak: StableWatch

Toplam stablecoin piyasa değeri yaklaşık 288 milyar dolar seviyesinde. Bu, Federal Reserve verilerine göre Haziran sonu itibarıyla Amerikan Doları para arzının yaklaşık 22 trilyon dolar olduğu düşünüldüğünde, stablecoinlerin dolar likiditesinin yalnızca küçük bir kısmı olduğu anlamına geliyor.

Sık Sorulan Sorular

İhraççılar getiri sunması yasaklanmışken, borsalar yasal olarak getiri sunabilir mi?

Bu, yasal yorum ve düzenleyici yönlendirmelere bağlı. GENIUS Yasası ihraççılar tarafından getiri sunmayı açıkça yasaklıyor, ancak bağlı kuruluşlar veya borsaların rolünü tam anlamıyla tanımlamıyor — bu da güncel politika tartışmasının merkezinde yer alıyor.

16(d) Maddesinin kaldırılması eyaletlerarası stablecoin işlemlerini nasıl etkiler?

16(d) Maddesi kaldırılırsa, eyalet lisansına sahip kurumların yan kuruluşlarının diğer eyaletlerde faaliyet göstermek için ek lisanslar alması gerekebilir. Bu durum uyum maliyetlerini artırır ve piyasayı bölümlere ayırabilir.

Öne Çıkan Noktalar

• Politika açığı: GENIUS Yasası bağlı kuruluşlar veya borsaların dolaylı getiri sunmasına izin verebilir; bu durum yasal incelemeyi gerektiriyor.
• Veriler sınırlı sistemik ölçeği gösteriyor: Stablecoinlerin toplam değeri ~288 milyar dolar iken, para arzı trilyonlarca dolar; bağımsız analizler mevduat çıkışı konusunda net bir kanıt bulamıyor.
• Düzenleyici ikilem: Boşluğun kapatılması bankaları koruyabilir ancak eyaletlerarası stablecoin hizmetlerini ve inovasyonu engelleyebilir.

Sonuç

Kongre, GENIUS Yasası’ndaki stablecoin boşluğu konusundaki endişeleri, tutarlı ve eyaletlerarası stablecoin düzenleme ihtiyacıyla dengeli şekilde ele almalı. Politika yapıcılar, Charles River Associates, StableWatch ve Federal Reserve verileri gibi analizlere dayanırken, Crypto Council for Innovation ve Blockchain Association gibi endüstri görüşlerini de dikkate almalı. COINOTAG, yasa yapıcıların adımlarını takip ederek gelişmeleri aktarmaya devam edecek.