S&P Global’in Sky Protocol Değerlendirmesi: Yönetişim ve Sermaye Konularında Olası Riskler

• Sky Protocol, S&P Global tarafından notlandırılan ilk DeFi platformu oldu.

• Protokolün stablecoini USDS’ye “4” notu verildi; bu, dolar bağını koruma kapasitesinin sınırlı olduğunu gösteriyor.

• S&P, merkeziyetçi yönetim ve düzenleyici belirsizlikler gibi risklere dikkat çekti.

S&P Global, Sky Protocol’a yönetişim ve düzenleyici endişeleri gerekçe göstererek B- kredi notu verdi. Bu, merkeziyetsiz finans için önemli bir dönüm noktasıdır.

S&P Global’in Sky Protocol’e Verdiği Notun Önemi Nedir?

S&P Global’in Sky Protocol için verdiği B- notu, temkinli bir bakışı yansıtıyor ve merkeziyetçi yönetişim ile zayıf sermaye yapısı konularındaki endişeleri ortaya koyuyor. Büyük bir kredi derecelendirme kurumunun ilk kez bir DeFi platformunu değerlendirmesi, geleneksel finans ile kripto alanının giderek daha fazla kesiştiğinin göstergesi.

S&P Global Stablecoinleri Nasıl Değerlendiriyor?

Sky Protocol değerlendirmesi, S&P’nin stablecoin ihraççılarını kapsamlı şekilde analiz etme girişiminin bir parçası. İnceleme, Sky’ın yükümlülükleri olan USDS ve DAI stablecoinlerinin kredi güvenilirliğine odaklanıyor. Sky Protocol’ün USDS’si piyasa değerine göre dördüncü büyük stablecoin olup, yazım itibarıyla yaklaşık 5.36 milyar dolar değerinde.

Sıkça Sorulan Sorular

Sky Protocol ile ilgili en temel endişeler nelerdir?

Başlıca endişeler; yönetimde merkezileşme, zayıf sermaye yapısı ve düzenleyici belirsizlikler olup, bunlar protokolün istikrarını etkileyebilir.

Sky Protocol’ün yönetişim yapısı notunu nasıl etkiliyor?

Sky Protocol’ün yönetişimi yüksek oranda merkezileşmiş durumda. Önemli kararlar sırasında düşük oy katılımı, protokolün zor koşullara karşı dayanıklılığı konusunda soru işaretleri yaratıyor.

Öne Çıkan Noktalar

• S&P Global’in B- notu: Yönetim ve sermaye yapısında kırılganlıklara işaret ediyor.
• Bir ilk: Bu notlandırma, merkeziyetsiz finans platformları için kritik bir değerlendirme anlamında öncü.
• Düzenleyici baskılar: DeFi sektörü artan düzenleyici denetimlerle karşı karşıya, bu da notlar ve operasyonları etkiliyor.

Sonuç

S&P Global’in Sky Protocol’e verdiği B- notu, merkeziyetsiz finansın özellikle yönetişim ve düzenleyici alanlarda karşılaştığı zorlukları gözler önüne seriyor. DeFi sektörü gelişirken, devam eden değerlendirmeler bu alanın istikrarını ve geleceğini anlamak adına kritik olacak.

S&P Global’in Sky Protocol kredi notu, yönetişimdeki merkezileşme, zayıf sermaye yapısı ve düzenleyici belirsizliklere dair ana endişeleri yansıtıyor.

S&P Global Ratings, daha önce Maker Protocol olarak bilinen Sky Protocol’e B- düzeyinde bir ihraççı kredi notu verdi. Bu, büyük bir kredi derecelendirme kurumunun merkeziyetsiz finans (DeFi) platformlarına verdiği ilk not olma özelliği taşıyor.

Bu notlandırma, S&P’nin 2023’te başlattığı stablecoin ihraççılarını değerlendirme sürecinin bir parçası olup, stablecoinlerin itibari paralarla değerini istikrarlı tutma kapasitelerini ölçmeyi amaçlıyor. Değerlendirme, Sky’ın yükümlülükleri olan USDS ve DAI stablecoinleri ile sUSDS ve sDAI tasarruf tokenlarının kredi güvenilirliğini kapsıyor.

Sky Protocol ilk kez değerlendirildi ve USDS stablecoin’i için dolar bağı koruma yeteneğinde “4” yani “sınırlı” notu aldı. Değerlendirme skalası “1” çok güçlüden “5” zayıfa kadar ilerliyor.

Sky Protocol, kullanıcıların kripto teminatlı borç almasını sağlayan merkeziyetsiz bir kredi platformudur. USDS stablecoini, kredi işlemlerini kolaylaştırmak için kullanılıyor ve piyasa değeriyle CoinMarketCap verilerine göre dördüncü büyük stablecoindir, yaklaşık 5.36 milyar dolar değerde.

S&P, protokolün yükümlülüklerindeki temerrüdü, “token sahiplerine uygulanan kayıp” olarak tanımlıyor. Böyle bir temerrüde yol açabilecek riskler arasında, likidite modülündeki bağlı kalan varlıkların üzerinde mevduat çekimleri ve sermayeden büyük kredi kayıplarının olması bulunuyor.

Yönetim, sermaye yapısı ve düzenleyici riskler başlıca endişeler

İlgili: Sky token revizyonuna devam ediyor: MKR’yi kullanılamaz hale getirme, subDAO’lar kurma

S&P değerlendirmesinde, yüksek mevduat konsantrasyonu, merkezi yönetim, kurucuya bağımlılık, düzenleyici belirsizlik ve zayıf sermaye yapısı gibi protokolün zayıf yönlerine işaret edildi. Bu riskler, protokolün 2020’den beri minimal kredi kaybı ve kâr üretmesiyle kısmen dengeleniyor.

S&P Global dijital varlıklar analisti Andrew O’Neil Cointelegraph’a yaptığı açıklamada, “B- notu, protokolün finansal yükümlülüklerini karşılayabildiğini ama olumsuz iş, finansal ve ekonomik koşullarda kırılgan olduğunu gösteriyor,” dedi.

Sky Ekosistemi Varlık-Yükümlülük Komitesi, bu sürecin onlara geleneksel karşı taraf risklerinin yanı sıra akıllı kontrat, oracle, köprü ve yönetişim gibi DeFi özgü riskleri inceleme fırsatı sunduğunu belirtti.

“S&P ile yaptığımız görüşme ve paylaşılan belgeler sürecinde, geleneksel finansın karşı taraf risklerine dair bazı varsayımları sorgulama ve onu zincir üstü durumlarla karşılaştırma fırsatı bulduk. Ayrıca, dikkatle izlenip önlem alınması gereken DeFi’ye özgü akıllı kontrat, oracle, köprü ve yönetişim risklerini de detaylı değerlendirdik,” dediler.

Sky’ın kurucu ortağı Rune Christensen, yönetim tokenlarının yaklaşık %9’una sahip. S&P değerlendirmesinde, “Önemli kararlar sırasında düşük oy kullanımı nedeniyle protokolün yönetim süreci halen oldukça merkezileşmiş durumda” ifadesi yer aldı.
Sky’ın sermaye yapısı diğer önemli bir sorun. Risk ayarlı sermaye oranı 27 Temmuz itibarıyla %0,4 olarak ölçüldü ve protokolün kredi kayıplarını karşılayabilecek sınırlı bir yedek rezervi bulunuyor.

Sky’ın Varlıkları Kaynak: S&P Global Ratings

S&P değerlendirmesi, protokolün ana notunu ABD bankalarının “bbb+” seviyesinin dört seviye altında, “bb” olarak düşürdü ve DeFi sektöründeki düzenleyici belirsizliği gerekçe gösterdi.

Stablecoin ihraççıları daha sıkı denetimde

Kripto para piyasaları geleneksel finans ile daha da entegre oldukça, kripto alanındaki kurumlar da resmi kredi derecelendirme sistemine dahil ediliyor.

S&P Global, stablecoinlerin istikrarını değerlendirme girişimini Aralık 2023’te başlattı. Rapora göre Circle’ın USDC’si “2” (güçlü) notunu alırken, Tether (USDT) ve USDS “4” (sınırlı) olarak sıralandı.

O’Neil’e göre, “Tether’in zayıflıkları daha çok şeffaflık alanındayken, USDS daha karmaşık bir varlık yapısına sahip ve görece zayıf sermaye pozisyonu bu sıralamayı etkiliyor.”

S&P Global’in not verdiği ilk blockchain temelli ipotek menkul kıymetleştirme işlemi ise Figure Technology Solutions oldu. Figure, finansal ürünler için blockchain tabanlı pazar yeri sağlayan bir teknoloji platformudur. Haziran ayında Figure’in 355 milyon dolarlık ipotek varlık menkul kıymetleştirmesi S&P tarafından “AAA” ile derecelendirildi.

Magazin: Hong Kong stablecoin heyecanını söndürürken, Solana’da Pokémon: Asya Ekspresi