-
Uzmanlar, stablecoin işlem hacimlerinin botlar, wash trading ve flash kredi gibi etkenlerle şişirilebileceğine dikkat çekiyor, bu da gerçek kullanımı çarpıtıyor.
-
Visa’nın gerçek tüketici işlemlerinin aksine, stablecoin hacmi genellikle cüzdanlar arasında tekrar eden transferleri yansıtıyor ve gerçek ekonomiye bir değer katmıyor.
-
Visa’nın yıllık 13.5 trilyon dolarlık hacmini geçtikleri iddiaları yanıltıcı olabilir, zira düşük ücretli blok zincirler, on-chain aktivitesini kolayca manipüle etmeye olanak tanıyor.
Stablecoin’lerde işlem hacminde büyük bir artış gözlemlendi ve bu da onların geleneksel ödeme sistemleri karşısındaki gerçek etkileri üzerinde tartışmalara yol açtı.
Uzmanlar Neden Stablecoin Hacminin Şişirilmiş Olabileceğini Düşünüyor
Son zamanlarda, Social Capital CEO’su Chamath Palihapitiya, X platformunda stablecoinlerin haftalık işlem hacminin Visa’yı geçerek 400 milyar doları aştığını paylaştı. Visa, Mastercard ve Stripe gibi şirketlerin bu trende aktif olarak katıldığını ekledi.
Verilere göre, 2024’ün 4. çeyreğinde ortalama haftalık stablecoin işlem hacmi 464 milyar dolara ulaştı. Bu, Visa’nın 319 milyar dolarlık hacminden önemli ölçüde daha yüksek. Bitwise raporu, stablecoinlerin 2024 yılında toplamda yaklaşık 13.5 trilyon dolarlık işlem hacmi işlediğini tahmin ediyor. Bu, stablecoin hacminin ilk kez Visa’nın yıllık toplamını geçtiğini gösteriyor.
İlk bakışta, bu önemli bir kilometre taşı gibi görünüyor ve stablecoinlerin küresel ödemelerin geleceğini şekillendirebileceğini öne sürüyor. Citigroup, stablecoin pazarının 2030 yılına kadar 3.7 trilyon dolara ulaşabileceğini bile öngörüyor.
Ancak herkes bu heyecana katılmıyor. Bazı uzmanlar, rapor edilen stablecoin hacminin şişirilmiş olabileceğini uyarıyor. Gerçek ekonomik faaliyetleri yansıtmadığını ve geleneksel sistemlerle, örneğin Visa ile doğrudan karşılaştırılmaması gerektiğini savunuyorlar.
Maven 11 Capital danışmanı Joe, profesyonel yatırımcıların çok az başlangıç sermayesiyle yüz milyonlarca dolarlık hacim yaratabileceğini belirtti.
“Eğer Solana’da 100,000 dolarlık USDC’niz varsa, 1 dolarlık ücretle yaklaşık 136 milyon dolarlık ‘stablecoin hacmi’ oluşturabilirsiniz,” dedi Joe.
Solana’yı örnek olarak kullandı. Solana, işlem başına yaklaşık 0.0036 dolarla son derece düşük ücretlere sahip hızlı bir blok zincir. Joe, 3,400 dolarla kimsenin haftalık stablecoin işlem hacmini iki katına çıkarabileceğini şakalara ekledi. Bu metrikin kolayca manipüle edilebileceğini ve güvenilir olmadığını ima etti.
Blockworks Research’den veri uzmanı Dan Smith, Joe’nun görüşünü güçlü bir şekilde destekledi. Dan, flash kredi gibi DeFi’de teminatsız kredilerin hacmi daha da şişirebileceğini açıkladı.
Flash krediler, kullanıcıların büyük meblağlar borçlanmasına olanak tanır; ancak bu miktarın aynı işlem içinde geri ödenmesi gerekir. Bu, önemli sermaye gerektirmeden hacim manipülasyonu yapılmasına olanak tanır ve Palihapitiya’nın belirttiği rakamların güvenilirliğini daha da sorgulanır hale getirir.
Framework Ventures üyesi Rajiv, stablecoin hacmini “işe yaramaz bir metrik” olarak tanımladı. Dan Smith de bu görüşe katıldı. Olağandışı yüksek hacmin genellikle sistem içindeki sömürücü davranışları işaret ettiğini ekledi.
Wash Trading ve Bot Ticareti Ekonomik Değeri Zayıflatıyor
Uzmanların stablecoin hacmine itibar etmemelerinin önemli bir sebebi, wash trading ve bot ticaretinin varlığıdır.
Wash trading, aynı kişi veya kuruluş tarafından kontrol edilen cüzdanlar arasında sürekli alım satım yapmayı içerir. Amaç, işlem hacmini yapay olarak şişirmektir. Bot ticareti, genellikle arbitraj veya sahte likidite sağlamak için otomatik programlar kullanarak ticaret yapar.
1 milyon dolarlık bir stablecoin işlemi, sadece aynı kişinin sahip olduğu iki cüzdan arasında aktarılan para olabilir. Bu, gerçek ekonomik değer katmaz. Bu, her işlem genellikle gerçek bir satın alma veya ödeme, yani mal veya hizmet alımını temsil eden Visa ile keskin bir tezat oluşturur.
Geçen yıl, Visa’nın paneli de stablecoin işlemlerinin sadece %10’unun gerçek olduğunu bildirmişti. Chainalysis tarafından hazırlanan bir wash trading raporu, ERC-20 ve BEP-20 tokenlarının dahil olduğu wash işlemlerinin 2024’te 2.57 milyar dolara kadar ulaşabileceğini bulmuştu.
Sonuç
Özetle, stablecoin’lerin önemli işlem hacmi istatistikleri üretiyor görünmesine rağmen, gerçeklik daha karmaşık bir yapıda. Uzmanlar bu rakamların dikkatli bir şekilde yorumlanması gerektiğini vurguluyor, çünkü wash trading ve minimum ekonomik katılım gibi birçok faktör bu görünürdeki başarıya katkıda bulunuyor. İlerleyen dönemlerde, finansal manzaranın evrim geçirmeye devam etmesiyle stablecoin dinamiklerini daha derinlemesine anlamak önemli olacak.
