- Son zamanlarda Tether CEO’su Paolo Ardoino, Avrupa Birliği’nin Kripto Varlık Piyasaları (MiCA) düzenlemesi ile ilgili endişelerini dile getirerek, bu düzenlemenin sadece stablecoin’ler için değil, aynı zamanda daha geniş banka sistemi için de sistematik riskler yaratabileceğini öne sürdü.
- 30 Haziran’da yürürlüğe giren MiCA düzenlemesi, Avrupa Ekonomik Alanı içinde stablecoin operasyonlarına katı sınırlamalar getiriyor. Bu düzenlemelerden biri de stablecoin rezervlerinin en az %60’ının AB bankalarında tutulmasını zorunlu kılıyor.
- Ardoino, bu düzenlemelerin özellikle mevduatların sadece bir kısmının herhangi bir zamanda çekilebilir durumda olduğu kısmî rezerv bankacılığı sisteminde güvenlik açıklarını artırabileceğini vurguladı.
Tether CEO’sunun MiCA düzenlemesi konusundaki uyarısının derinlemesine analizi, bankacılık sektörü ve stablecoin piyasası dinamikleri için potansiyel riskleri ortaya koyuyor.
MiCA Düzenlemesi: Yeni Bir İstikrar mı Yoksa Artan Bir Risk mi?
Düzenleme, AB içinde önemli rezervlerin tutulmasını sağlayarak stablecoin operasyonlarına daha fazla güvenlik getirmeyi amaçlıyor. Ancak, Ardoino bu yaklaşımın istemeden sistematik riskler yaratabileceğini savunuyor. Stablecoin ihraççılarının önemli miktarda rezervi kısmî rezerv sistemi ile çalışan bankalarda tutmasını gerektiren bu zorunluluk, mevduat kaçışı tehdidi oluşturuyor; bu da büyük miktarda çekim taleplerinin mevcut likit rezervleri aşması anlamına geliyor.
Kısmî Rezerv Bankacılığını Anlamak
Kısmî rezerv bankacılığı, bankaların aldıkları mevduatların çoğunu kredi olarak vermelerine olanak tanır, sadece küçük bir kısmını çekim talepleri için rezerv olarak tutar. Bu sistem, ekonomik faaliyetleri desteklemek amacıyla krediler sağlar; ancak bu aynı zamanda tüm mevduat sahiplerinin paralarını aynı anda talep etmeleri durumunda bankaların tüm mevduatları geri ödeyemeyeceği anlamına gelir. Ardoino, MiCA düzenlemelerinin, büyük miktarda stablecoin rezervlerinin toplandığı bir sistemin toplu çekim talepleriyle başa çıkamayacağı konusunda uyarıyor.
Sigorta Limitlerinin Yetersizliği
MiCA düzenlemesi, her bir kurumdaki mevduat başına 100.000 dolara kadar sigorta sağlayan AB’nin mevduat sigorta şeması ile uyumludur. Ancak, bu sigorta seviyesinin Tether ve Circle gibi milyarlarca doları yöneten stablecoin ihraççılar için yetersiz olabileceği belirtiliyor. Ardoino, 2023’te Silicon Valley Bank’ın çöküşünü referans göstererek, büyük, sigortasız mevduatların bankalardaki riskini vurguladı.
Başlıca Stablecoin İhraççıları İçin Etkileri
Silicon Valley Bank krizi sırasında, Circle büyük mevduatları nedeniyle önemli sorunlar yaşadı ve bu da stablecoin USD Coin (USDC) için kısa süreli volatiliteye neden oldu. Ardoino, benzer bir durumun MiCA altında AB’de de ortaya çıkabileceğini ve yetersiz sigortalanmış mevduatların likidite krizlerine yol açarak finansal ortamı daha da istikrarsızlaştırabileceğini vurguluyor.
Stablecoin’ler İçin Mevcut Piyasa Durumu
Bu endişelere rağmen, stablecoin piyasası genişlemeye devam ediyor. Piyasa değeri açısından en büyük stablecoin’ler olan USDT ve USDC, düzenleyici zorluklara rağmen büyümeye devam ediyor. Toplamda, bu stablecoin’lerin piyasa kapitalizasyonu sadece birkaç gün içinde 3 milyar dolar arttı.
Sonuç
Özetle, MiCA düzenlemesi kripto piyasalarında istikrar ve güvenliği artırmayı amaçlasa da, Tether CEO’su bu düzenlemenin banka sistemi ve stablecoin ihraççıları için büyük riskler taşıyabileceği konusunda uyarıyor. Bu gelişme, düzenleyici hedeflerin istemeden finansal istikrarı tehlikeye atmamasını sağlamak için dikkatli bir şekilde incelenmesi ve muhtemelen revize edilmesi gerektiğini gösteriyor.
