S&P, BTC Maruziyeti Riskleri Ortasında Tether USDT İstikrarını Zayıf Seviyeye Düşürüyor

• S&P, Tether’ın artan BTC varlıklarını USDT istikrarı için ana risk faktörü olarak belirtiyor.

• Düşürme, rezervler hakkında sınırlı açıklama ve altın ile krediler gibi değişken varlıklara bağımlılıktan kaynaklanıyor.

• USDT’nin piyasa değeri 184 milyar doları aşıyor; S&P analizine göre rezervlerin %5,4’ü BTC’den oluşuyor, önceden %3,6’ydı.

S&P’nin BTC riskleri ve şeffaflık sorunları karşısında Tether USDT istikrarını ‘zayıf’ olarak düşürmesini inceleyin. Kripto piyasalarına etkilerini ve stablecoin’ler için ne anlama geldiğini öğrenin. En son gelişmelerden haberdar kalın.

S&P Global Derecelendirme’nin Tether USDT istikrarını düşürmesinin nedeni nedir?

Tether USDT istikrarı, S&P Global Derecelendirme tarafından yakın zamanda ‘zayıf’ olarak düşürüldü; daha önce ‘sınırlı’ olarak değerlendirilmişti. Bunun nedeni, Bitcoin gibi değişken varlıklara artan maruziyet ve rezervler konusunda tam şeffaflık eksikliği. Ajans, Tether’ın rezervlerinin BTC, altın, teminatlı krediler ve kurumsal tahviller gibi yüksek riskli unsurlar içerdiğini vurgulayarak, piyasa düşüşlerinde yetersiz teminat riski olabileceğini belirtiyor. Tether, ABD Hazine bonoları ve tahviller gibi düşük riskli varlıklar tarafından desteklenen solvency (borç ödeme gücü) iddialarına rağmen, kuruluşundan beri kapsamlı bir denetim yapılmaması devam eden endişeleri artırıyor.

Bu değerlendirme, stablecoin piyasasının dünya çapındaki regülatörler ve derecelendirme ajansları tarafından artan incelemelere tabi tutulduğu bir dönemde geliyor. USDT’nin yayıncısı Tether, işlemlerinin sağlam olduğunu ve rezervlerin dolaşımdaki arzı tamamen karşıladığını savunuyor. Ancak S&P’nin raporu, Tether’ın varlık karışımındaki potansiyel zayıflıkları vurgulayarak, yatırımcı güvenini artırmak için daha fazla şeffaflık ihtiyacını öne çıkarıyor.

Tether’ın Bitcoin birikimi USDT teminatını nasıl etkiliyor?

Tether, daha geniş hazine stratejisinin bir parçası olarak 87.000’den fazla BTC biriktirdi; ancak bu varlıklar USDT ihracını doğrudan desteklemek için kullanılmıyor. Tether’ın şeffaflık raporlarına göre, bu Bitcoin birikimi genel istikrar rezervine entegre edilmiş ve kripto piyasa büyümesi sırasında şirketin çeşitlendirme çabalarını gösteriyor. Ancak S&P analistleri temkinli yaklaşıyor; çünkü BTC şimdi Tether rezervlerinin %5,4’ünü oluşturuyor, önceki dönemdeki %3,6’dan artış gösteriyor ve toplam USDT arzı 184 milyar doları aşıyor.

Tether’ın rezervleri BTC payını artırdı, stablecoin’i daha değişken bir teminata maruz bıraktı. | Kaynak: Tether

Analistler Rebecca Mun ve Mohamed Damak, S&P raporunda uyarıyor: “Bitcoin değerindeki bir düşüş, diğer yüksek riskli varlıkların değer kaybıyla birleşirse rezerv kapsamını azaltabilir ve USDT’nin yetersiz teminatlandırılmasına yol açabilir.” Bu değişkenlik maruziyeti, daha muhafazakar stablecoin’lerle tezat oluşturuyor ve ayı piyasalarında riskleri artırabilir. Tether, BTC’nin portföyünde küçük bir kısım olduğunu savunarak, ABD T-bill’leri gibi daha güvenli varlıklara öncelik verdiğini ve küresel olarak 17. en büyük sahip olduğunu belirtiyor.

Ayrıca, Tether’ın rezervleri %8 teminatlı kredilerden oluşuyor ve bunlar bağlı kuruluşlara verilmemiş. Bu krediler riski azaltmak için yapılandırılmış olsa da, S&P genel varlık karışımını—önemli ölçüde büyüyen altın rezervleri dahil—’zayıf’ derecelendirmesine katkıda bulunan unsurlar olarak gösteriyor. Tether’ın son altın alımları bazı merkez bankalarını bile geride bırakmış ve XAUT altın destekli token’ının genişlemesi gibi gerçek dünya varlık (RWA) girişimlerini destekliyor. Bu hamle, kripto sektöründeki yeni trendlerle uyumlu ancak derecelendirme ajanslarının şeffaflık endişelerini hafifletmedi.

Mali analistlerin uzman görüşleri bu noktaları güçlendiriyor. Bloomberg Intelligence’ın bir raporu, düz metin tartışmalarında referans gösterilen, Tether gibi stablecoin yayıncılarının geleneksel finans standartlarına uyum için denetim uygulamalarını geliştirmesi gerektiğini belirtiyor. Benzer şekilde, Chainalysis verileri, USDT’nin işlem hacimlerindeki hakimiyetinin—kripto işlemlerinin %70’inden fazlası—herhangi bir algılanan zayıflığın ekosistem için sistemik bir sorun haline getirdiğini gösteriyor.

Sıkça Sorulan Sorular

S&P’nin Tether USDT istikrar derecelendirmesini düşürmesine ne neden oldu?

S&P, Tether’ın USDT’sini ‘zayıf’ istikrar derecelendirmesine düşürdü; ana neden Bitcoin ve altın gibi yüksek riskli varlıklara artan maruziyet ve rezerv açıklamalarının eksikliği. Ajans, tam denetimler yerine beyanlara dayanıyor; piyasa koşulları kötüleşirse 184 milyar dolarlık arzı etkileyen teminat yeterliliği konusunda şüpheler artıyor.

Tether istikrar düşüşünden sonra USDT kopma riski mi taşıyor?

Hayır, USDT düşürmeye ve son Bitcoin dalgalanmalarına rağmen 1 dolarlık peg’ini korudu. Sentetik stablecoin’lerden farklı olarak, USDT’nin değeri doğrudan kripto varlıklarına bağlı değil ve kopma yaşanmadı. T-bill’leri içeren çeşitli rezervler tampon sağlıyor, ancak uzun vadeli güven için devam eden şeffaflık iyileştirmeleri öneriliyor.

Ana Çıkarımlar

• S&P’nin ‘zayıf’ derecelendirmesi riskleri vurguluyor: Tether’ın artan BTC varlıkları (rezervlerin %5,4’ü) ajans analizine göre düşüşlerde yetersiz teminata yol açabilir.
• Şeffaflık hâlâ bir zorluk: Tam denetim ve saklama detayları eksikliği devam ediyor; doğrudan geri alım sunan USDC gibi rakiplerle tezat.
• USDT istikrarı şimdilik sağlam: Kopma vakası yok, önemli T-bill varlıklarıyla destekleniyor; stablecoin alanında regülasyon değişikliklerini izleyin.

Sonuç

S&P Global Derecelendirme’nin Tether USDT istikrarını ‘zayıf’ olarak düşürmesi, Bitcoin gibi varlıklara maruziyet ve rezerv yönetiminde artırılmış şeffaflık ihtiyacındaki zayıflıkları vurguluyor. Tether, ABD T-bill’leri ve altın dahil çeşitlendirilmiş varlıklar yoluyla solvency’sini onaylarken, derecelendirme yatırımcılar için uyarı sinyali niteliğinde. Regülasyon denetimi yoğunlaşırken, Tether’ın bu endişeleri giderme yeteneği kritik olacak; paydaşlar kripto para piyasalarındaki USDT rolüne olan güveni yeniden şekillendirebilecek güncellemeler için tetikte olmalı.