SEC’nin Kripto Projesi girişimi, dijital varlıkları gelişimlerine göre sınıflandıran esnek token kurallarını tanıtıyor ve olgun tokenları Howey Testi kapsamında menkul kıymet statüsünden muaf tutma potansiyeli taşıyor. Bu reform, yeniliği denetimle dengelemeyi amaçlıyor ve Başkan Paul Atkins tarafından açıklanan çerçevede yer alıyor.
-
SEC Başkanı Paul Atkins, dijital varlık düzenlemelerini reforme etmek için Kripto Projesi’ni başlattı.
-
Girişim, varlıkları işlevlerine ve gelişim aşamalarına göre kategorize eden bir token taksonomisi içeriyor.
-
Chainalysis raporlarına göre sektör tahminleri, blockchain projelerinin %70’ine kadarının menkul kıymetlerden emtiaya geçiş yapabileceğini gösteriyor.
SEC Kripto Projesi’nin esnek token kurallarının dijital varlık denetimini nasıl şekillendirdiğini keşfedin. Token taksonomisini ve kripto yeniliğine etkisini bugün inceleyin.
SEC’nin Kripto Projesi Girişimi Nedir?
SEC Kripto Projesi, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) dijital varlıklar için düzenlemeleri modernleştirmek üzere yürüttüğü kapsamlı bir reform çabasıdır. Başkan Paul Atkins’in liderliğinde, tokenların evrilen doğasına uyum sağlayan dinamik bir çerçeve oluşturmaya odaklanıyor. Howey Testi’ni temel alırken, varlıkların zamanla menkul kıymetlerden menkul kıymet olmayanlara dönüşebileceğini kabul ediyor. Bu girişim, piyasa katılımcılarına daha net yönergeler sunarak, yatırımcı korumasını riske atmadan yeniliği teşvik etmeyi vaat ediyor.
Esnek Token Kuralları Altında Token Taksonomisi Nasıl İşler?
Esnek token kuralları altındaki token taksonomisi, dijital varlıkları kullanım amacına, fonksiyonuna ve yaşam döngüsü aşamasına göre farklı gruplara ayırır. Örneğin, yatırım sözleşmelerine bağlı başlangıç token teklifleri menkul kıymet olarak kabul edilir, ancak projeler olgunlaştıkça ve tokenlar fonksiyonel değer kazandıkça—örneğin ağ katılımını sağlayarak—SEC kapsamı dışındaki emtia veya yardımcı programlara yeniden sınıflandırılabilirler. Atkins bunu Philadelphia Federal Rezerv Bankası konuşmasında vurgulayarak, “Tokenların katı kısıtlamalar olmadan evrilmesine izin vermeliyiz” dedi. Blockchain Derneği’nden destek veriler, analiz edilen tokenların %50’sinden fazlasının şu anda hibrit özellikler gösterdiğini ortaya koyuyor ve bu uyarlanabilirliğin gerekliliğini vurguluyor. Bu yapılandırılmış yaklaşım, ihraççılar için kısa ve taranabilir uyum yolları sağlayarak, 2017’den beri sektörü etkileyen düzenleyici belirsizliği azaltıyor.
Sıkça Sorulan Sorular
Kripto Projesi Dijital Varlık Sınıflandırmasına Hangi Değişiklikleri Getirecek?
Kripto Projesi, Howey Testi’ni dinamik olarak uygulayan resmi bir token taksonomisi tanıtacak ve tokenların merkezsizleşme ve yardımcı program elde ettiklerinde menkul kıymet statüsünden çıkmasına izin verecek. Bu, Perkins Coie’deki hukuk uzmanlarının analizlerine göre olgun varlıkların %60’ına kadarını SEC kaydından muaf tutabilir, blockchain geliştiricileri için teklifleri kolaylaştırırken sahtekarlık korumalarını korur.
CFTC ve SEC Kripto Düzenlemelerinde Koordinasyon Sağlayacak mı?
Evet, CFTC ve SEC arasında koordinasyon Kripto Projesi’nin temel unsurlarından biri ve Atkins, Bitcoin gibi emtiaları CFTC’nin, menkul kıymet benzeri tokenları ise SEC’nin ele alacağı net yetki sınırlarını savunuyor. Kongre taslaklarında yankılanan bu işbirlikçi model, ajanslar arası sorunsuz denetimi ve yeniliği destekliyor, düzenleyici uyum konusunda sesli sorgular için doğal bir ses çıkarıyor.
Ana Çıkarımlar
- Dinamik Sınıflandırma: Tokenlar, Howey Testi güncellemeleriyle menkul kıymetlerden menkul kıymet olmayanlara evrilebilir.
- Muafiyet Yolları: Yatırım bağlantılı tokenlar için sınırlı muafiyetler, Atkins’in politika taslağıyla desteklenen startup’lara yardımcı olur.
- Ajanslar Arası Denge: Gelişmiş SEC-CFTC koordinasyonu, 2,5 trilyon dolarlık kripto piyasasında sorumlu büyümeyi teşvik eder.
Sonuç
SEC’nin Kripto Projesi ve esnek token kuralları, dijital varlıklar için daha incelikli bir düzenleyici peyzaja geçişi işaret ediyor ve blockchain’in olgunlaşmasını yansıtan token taksonomisini entegre ediyor. Howey gibi yerleşik testlerden ve Komiser Hester Peirce gibi uzman görüşlerinden yararlanarak, bu girişim güven ve netlik oluşturuyor. Kongre’deki yasal ilerleme devam eden mali zorluklara rağmen devam ederken, paydaşlar bu değişikliklere hazırlanmalı ve ABD’yi kripto yeniliğinde lider konumuna getirmeli—bu evrilen ekosistemi etkili bir şekilde yönetmek için bilgili kalın.
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), yeni duyurulan Kripto Projesi girişimiyle dijital varlık düzenlemesinde önemli reformlar yapıyor. 13 Kasım 2025’te SEC Başkanı Paul Atkins, Philadelphia Federal Rezerv Bankası’nda detaylı bir politika konuşması yaparak kripto paralar ve tokenlar için daha uyarlanabilir bir denetim çerçevesi oluşturma planlarını açıkladı. Bu hamle, ajansın mevcut yaklaşımının çoğu dijital varlığı varsayılan olarak menkul kıymet olarak ele almasının uzun süredir süren eleştirilerini ele alıyor ve hızla büyüyen blockchain sektöründeki yeniliği boğuyor.
Kripto Projesi’nin merkezinde, dijital varlıkları ekonomik fonksiyonlarına, ağ içindeki kullanımlarına ve gelişimsel olgunluklarına göre değerlendiren kapsamlı bir token taksonomisi—sınıflandırma sistemi—geliştirilmesi yatıyor. Atkins, 1946 Yüksek Mahkeme davasından gelen temel Howey Testi’nin yatırım sözleşmelerini belirlemek için kıyas noktası olarak kalacağını, ancak SEC’nin artık zamansal bir unsuru dahil edeceğini açıkladı. Bu, bir tokenın başlangıçta fon toplama aşamasında menkul kıymet olarak nitelendirilebileceğini, ancak daha sonra merkezsizleşerek, merkeziyetsiz uygulamaları güçlendirerek veya eşten eşe işlemleri kolaylaştırarak yardımcı program veya emtiaya dönüşebileceğini tanıyor ve artık menkul kıymet yasaları kapsamına girmeyebiliyor.
“Birçok token yolculuğuna bir yatırım planı olarak başlıyor, ancak çok daha fazlasına dönüşüyor” diye not düşen Atkins, Komiser Hester Peirce’in 2020’den gelen etkili “Güvenli Liman” teklifine atıfta bulundu; bu teklif, projelerin anında uygulama olmadan inşa olmalarına izin veren bir geçiş süresi öneriyordu. Yeni taksonomi altında, bir token yeterli dağılım ve fonksiyonellik elde ettiğinde—örneğin merkeziyetsiz uygulamaları güçlendirerek veya eşten eşe işlemleri kolaylaştırarak—o varlığın işlemleri yetkiyi Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) gibi kurumlara veya hiç federal denetime kaydırabilir.
Bu sınıflandırma evrimi, token türleri arasında daha net sınırlar çizmeyi amaçlıyor. Atkins, SEC’nin görevinin yalnızca gerçek menkul kıymetlerle sınırlı olduğunu vurguladı; örneğin diğerlerinin çabalarından kar beklentisiyle yapılandırılmış yatırım araçları. Ağ yönetişimi tokenları, koleksiyon olarak kullanılan değiştirilemez tokenlar (NFT’ler) veya saf dijital emtialar—değer deposu olarak Bitcoin düşünün—gibi varlıklar muaf tutulabilir veya başka yerde ele alınabilir. Yükselen projeleri desteklemek için, girişim yatırım sözleşmelerine bağlı tokenlar için uyarlanmış muafiyetler öneriyor ve kripto startup’ları için düzenleyici bir kum havuzu sunarak, birinci günden tam menkul kıymet uyum yükümlülükleri olmadan deneme yapmalarına olanak tanıyor.
Atkins, bu esnekliğin deregülasyon anlamına gelmediğini netleştirdi. “Düzenlemede hassasiyet, hedefli uygulama anlamına gelir, genel hoşgörü değil” diye iddia etti. Sahtekarlık faaliyetleri, piyasa manipülasyonları ve yanıltıcı açıklamalar, 1933 Menkul Kıymetler Yasası ve 1934 Borsa Yasası gibi yasalar altında sıkı kovuşturmaya maruz kalmaya devam edecek. SEC’nin uygulama birimi, kendi yıllık raporlarına göre 2013’ten beri 100’den fazla kripto bağlantılı eylem yürüttüğü için yatırımcıları korumak üzere güçlü araçlara sahip kalacak.
Bu duyuruların zamanlaması, daha geniş siyasi ve yasal dinamikler arasında dikkat çekici. Kasım 2025 itibarıyla 40 günden fazla süren hükümet kapanmasına rağmen, kripto politikası için momentum devam ediyor. CFTC denetiminden sorumlu Senato Tarım Komitesi, Kripto Projesi’nin hedefleriyle uyumlu bir piyasa yapısı faturası tartışma taslağını yakın zamanda dolaşıma soktu ve belirli teklifler için SEC muafiyetleri ile spot emtia piyasalarında CFTC önceliği öneriyor. Bu arada, Temsilciler Meclisi Ocak 2026 başlarında geçmesi beklenen geçici bir fonlama çözümü ilerletiyor ve düzenleyici diyalogları aktif tutuyor.
Atkins, özellikle CFTC ile ajanslar arası işbirliğinin gerekliliğini vurguladı; CFTC uzun zamandır menkul kıymet olmayan dijital varlıklar üzerinde genişletilmiş yetki için tartışıyor. “Koordineli düzenleme isteğe bağlı değil; yeniliği teşvik ederken piyasaları korurken zorunludur” dedi. Bu duygu, Finansal Piyasalar Başkanlık Çalışma Grubu’nun 2022 raporunda yankılanıyor; rapor, uygulama tutarsızlıklarına yol açan örtüşmeleri önlemek için yetki netliği önerdi.
Sektör gözlemcileri, Kripto Projesi’ni kripto piyasasının patlayıcı büyümesine pragmatik bir yanıt olarak görüyor. CoinMarketCap verilerine göre 2025’te küresel dijital varlık piyasa değeri 2,5 trilyon doları aştı ve ABD, düzenlemeler eski kaldıkça Singapur veya Avrupa Birliği gibi daha hoşgörülü yargı bölgelerine toprak kaybedebilir. Dijital Ticaret Odası’ndaki hukuk uzmanları dahil, girişim Deloitte çalışmalarına göre ABD merkezli projeler için yıllık 1 milyar dolardan fazla olan uyum maliyetlerini azaltma potansiyeli için övüyor.
Token taksonomisi için uygulama detayları önümüzdeki altı ay içinde bekleniyor ve kamu yorum dönemleri ile paydaş danışmalarını içeriyor. SEC, minimum merkezsizleşme eşikleri veya yardımcı program metrikleri gibi yeniden sınıflandırma kriterleri için rehberlik yayınlamayı planlıyor ve Finansal Eylem Görev Gücü (FATF) gibi uluslararası standartlardan yararlanıyor. Token ihraççıları için bu, aşamalı uyum anlamına gelebilir: Güvenlik aşamaları için başlangıç SEC başvuruları, ardından emtia geçişlerinde CFTC bildirimleri veya kendi kendine sertifikasyon.
Sınıflandırmanın ötesinde, Kripto Projesi stablecoin’ler ve merkeziyetsiz finans (DeFi) gibi ikincil konuları ele alıyor. Atkins, geleneksel para piyasası fonlarına benzer rezervler ve stres testleri gerektiren algoritmik stablecoin’ler için yaklaşan kurallara işaret etti; DeFi protokolleri ise merkezi kontrolü önlerse muafiyet alabilir. Bu unsurlar, ajansın 2024’te Bitcoin borsa yatırım ürünlerini onaylayan son eylemlerine dayanıyor ve uyum istekliliğini gösteriyor.
Eleştirmenler, Better Markets gibi tüketici savunma gruplarından, muafiyetlerin kötü aktörler için boşluklar yaratabileceği konusunda uyarıyor. Ancak Atkins, Elliptic gibi firmalardan blockchain analitiği dahil gelişmiş gözetim teknolojilerinin tespit yeteneklerini güçlendireceğini karşı çıkarak yanıt verdi. Girişim ayrıca, 2024’te Temsilciler Meclisi’nden geçen ve Senato uzlaştırmasını bekleyen FIT21 Yasası gibi iki partili yasal çabalarla uyumlu.
Kripto Projesi geliştikçe, dijital varlıklara ABD’nin olgunlaşan yaklaşımını işaret ediyor—durağanlık yerine evrimi öncelikliyor. Tokenların menkul kıymet denetiminden “mezun” olmasını resmileştirerek, SEC Amerikan finans piyasalarının blockchain gelişimi için merkezler olarak güvenini yeniden kazandırmayı hedefliyor. Girişim sermayedarlarından sıradan yatırımcılara kadar piyasa katılımcıları, azaltılmış belirsizlikten yararlanacak ve yenilikçi projeler için milyarlarca dolarlık sermayeyi serbest bırakabilecek. Kriptonun geleneksel finansla kesiştiği bir çağda, bu dengeli reform sektörün yıllarca süren yörüngesini tanımlayabilir.
