ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Kural 18f-4 kapsamındaki federal kaldıraç sınırlarını ihlal ettikleri gerekçesiyle 3x ve 5x kaldıraçlı borsa yatırım fonu (ETF) başvurularını reddetti. Bu karar, fonların Değer Riski (VaR) oranını %200’ü aşmasını engelleyerek, kripto para ve hisse senedi gibi volatil piyasalardaki aşırı risklere karşı yatırımcıları koruyor.
-
SEC’nin 18f-4 Kuralı, açık uçlu fonlar için kaldıraç oranını 2x ile sınırlayarak portföy risklerini azaltmayı hedefliyor.
-
Direxion ve Volatility Shares gibi ihraççıların yaptığı başvurular, yasal boşlukları kullanmaya çalıştı ancak düzenleyiciler tarafından resmen itiraz edildi.
-
Üç yıldan fazla süredir piyasada olan tek hisse senedi kaldıraçlı fonların %50’sinden fazlası kapandı; bu, Morningstar verilerine göre ultra-kaldıraçlı ürünlerin tehlikelerini gösteriyor ve %17’si değerinin %98’inden fazlasını kaybetti.
SEC, 18f-4 Kuralı endişeleri nedeniyle 3x ve 5x kaldıraçlı ETF başvurularını reddetti, yüksek riskli ürünlere karşı yatırımcıları koruyor. Kripto ve hisse fonlarına düzenleyici etkileri keşfedin—anahtar içgörüler ve uzman analizleri için şimdi okuyun.
SEC’nin 3x ve 5x Kaldıraçlı ETF’lere Bakışı Nedir?
SEC’nin 3x ve 5x kaldıraçlı ETF’lere bakışı, yatırımcıları gereksiz risklerden korumak için kaldıraç sınırlarını katı bir şekilde uygulamayı içeriyor. Son yazışmalarda, kurum %200’ün üzerinde kaldıraçlı maruziyet talep eden başvurulara resmen itiraz etti ve ihraççıların ya 18f-4 Kuralı’na uyacak şekilde stratejilerini revize etmelerini ya da başvurularını geri çekmelerini istedi. Bu adım, özellikle kripto para gibi fiyat dalgalanmalarının yaygın olduğu sektörlerde fonları aşırı volatiliteye maruz bırakabilecek yasal boşlukları gidermeyi amaçlıyor.
18f-4 Kuralı, Kaldıraçlı ETF Başvurularını Nasıl Etkiliyor?
1940 Yatırım Şirketi Yasası kapsamındaki Türevler Kuralı olarak bilinen 18f-4 Kuralı, ultra-kaldıraçlı ETF’ler için ana engel oluşturuyor; açık uçlu bir fonun Değer Riski’ni (VaR) referans portföyün riskinin %200’ünden fazla aşmasını engelliyor. 3x veya 5x kaldıraç hedefleyen fonlar, kapsamlı alternatif testlerden geçmek zorunda kalıyor veya Direxion Shares ETF Trust gibi başvuruculara SEC’nin ilettiği yazışmalarda belirtildiği üzere reddediliyor. Bloomberg ETF analisti Eric Balchunas, birkaç ihraççının bu sınırı aşmak için başvuru nüanslarını kullanmaya çalıştığını ancak düzenleyicinin cevabının, volatil varlıklardaki günlük sıfırlamalardan kaynaklanan fesih olaylarını önlemek için uyumu vurguladığını belirtti.
Balchunas’ın incelemesindeki destekleyici veriler, önerilen 3x ETF başvurularındaki hisse senetlerinde beş yılda 350 kez tek günde %33 veya daha fazla dalgalanma yaşandığını gösteriyor—bu, bir 3x ürününü tamamen yok edebilecek bir seviye. Morningstar ETF analisti Bryan Armour, üç yıldan eski tek hisse senedi fonlarının yarısından fazlasının tasfiye edildiğini ve %17’sinin bileşik bozulma ve piyasa türbülansı nedeniyle %98’den fazla kayıp yaşadığını ekledi. Armour, Reuters’a yorumunda, “Bu SEC yönetimi yeni stratejilere daha açık olsa da, 5x kaldıraçlı tek hisse ETF’leri bu sınırları test edecek,” dedi.
Kuralın yapısı, stres testleri ve yönetim kurulu denetimi gibi risk yönetimi programlarını zorunlu kılarak istikrarı teşvik ediyor; bunlar kaldıraç seviyesi arttıkça giderek zorlaşıyor. Bitcoin gibi varlıkların dramatik dalgalanmalar yaşadığı kripto alanında, Armour’un tanımladığı gibi perakende yatırımcılar için “maksimum acı”yı önlemek adına bu önlemler hayati önem taşıyor. İhraççılar artık hedeflerini 2x eşiğiyle uyumlu hale getirmek zorunda; bu, yeniliği sınırlayabilir ancak fonların uzun vadeli sürdürülebilirliğini artırır.
Sıkça Sorulan Sorular
SEC Neden 2025’te 3x ve 5x Kaldıraçlı ETF Başvurularını Reddetti?
SEC, bu başvuruları VaR maruziyetini sınırlamak için kaldıraç oranını 2x ile kısıtlayan 18f-4 Kuralı’na uymadıkları için reddetti. Ekim 2025’te sunulan Direxion ve Volatility Shares başvuruları, geçici çözümler denese de analist Eric Balchunas tarafından paylaşılan resmi itirazlara yol açtı. Düzenleyiciler, volatil piyasalardaki günlük sıfırlamalardan kaynaklanan aşırı riskleri önlemeyi ve yatırımcı korumayı spekülasyona dayalı test edilmemiş yapılar olmadan sağlamayı hedefliyor.
2x Üzerindeki Kaldıraçlı ETF’lere Yatırım Yapmanın Riskleri Nelerdir?
2x üzerindeki kaldıraçlı ETF’lere yatırım yapmak, günlük fiyat dalgalanmalarından kaynaklanan kayıpları ve bileşik bozulmayı büyütüyor; bu da zamanla değerin tamamen erimesine yol açıyor. Örneğin, Eric Balchunas’ın analiz ettiği 66 hisse senedindeki tarihi verilere göre bir hisse senedinde %33’lük düşüş, bir 3x fonu tamamen tasfiye edebilir. Sesli arama terimleriyle, bu ürünler sadece kısa vadeli ticaret için uygun; al ve tut stratejisi için değil, çünkü sık fesihler ve istikrar için tasarlanmış düzenleyici sınırlar var.
Ana Çıkarımlar
- Düzenleyici Uygulama Yatırımcı Güvenliğini Güçlendiriyor: SEC’nin 18f-4 Kuralı’na bağlılığı, 3x ve 5x ETF’leri engelleyerek kripto ve hisse piyasalarındaki aşırı volatiliteye maruziyeti azaltıyor.
- Tarihi Veriler Tehlikeleri Vurguluyor: Morningstar içgörülerine göre, eski tek hisse kaldıraçlı fonların %50’sinden fazlası kapandı ve önemli değer kaybı ultra-kaldıraçın risklerini gösteriyor.
- Gelecek Başvurular Uyum Sağlamalı veya Geri Çekilmeli: İhraççılar reddedilmeyi önlemek için 2x stratejilere odaklanmalı, uzman uyarılarını dikkate alarak sürdürülebilir yeniliği teşvik etmeli.
Sonuç
SEC’nin 18f-4 Kuralı altında 3x ve 5x kaldıraçlı ETF başvurularını reddetmesi, özellikle kripto bağlantılı fonlara artan ilgi ortasında yatırım ürünlerinde dengeli risk taahhüdünü pekiştiriyor. Potansiyel yasal boşlukları gidererek ve VaR uyumunu zorunlu kılarak, düzenleyiciler günlük sıfırlama ve piyasa dalgalanmalarından kaynaklanan tehlikeleri azaltıyor; bu, Bloomberg ve Morningstar’dan uzman analizleriyle kanıtlanıyor. ETF manzarası evrilirken yatırımcılar daha istikrarlı seçenekler bekleyebilir; bu dinamik sektörde akıllı kararlar için uyum güncellemelerini takip edin.
Looks like SEC is pushing back on all the 3x and 5x filings, calling them out on the loophole they were trying to use, to get around the 200% VAR, and “requests them to revise the obj and strategy to be consistent with 18f-4 or withdrawal” Honestly, it’s for the best. I’m as… pic.twitter.com/J8p6o1ND2B
— Eric Balchunas (@EricBalchunas) December 2, 2025
