-
İsviçre FINMA, lisanslı kuruluşların doğrudan kripto staking hizmetleri sunmasına olanak tanıyan koşullu bir çerçeve oluşturdu; bu çerçeve, sıkı ayrıştırma, şeffaflık ve risk azaltma vurgusu yapıyor.
-
ABD SEC, tekil ve saklama hesaplarına dayanan staking işlemlerinin genel olarak Howey testi çerçevesinde menkul kıymet teşkil etmediğini netleştirerek, bu etkinlikleri yatırım sözleşmeleri değil idari işlemler olarak çerçeveliyor.
-
İsviçre’deki ihtiyatlı denetim ve ABD’deki menkul kıymetler yasası gibi farklı düzenleyici odaklara rağmen, her iki otorite de staking işlemlerini destekleyen daha net uyum yolları sunuyor.
İsviçre FINMA ve ABD SEC, kripto staking uyumunu netleştiren, operasyonel güvenliği ve hukuki belirsizliği artıran farklı ancak tamamlayıcı düzenleyici çerçeveler sunuyor.
İsviçre FINMA’nın Kripto Staking Uyumu için İhtiyatlı Yaklaşımı
İsviçre Finansal Pazar Denetleme Kurumu (FINMA), 08/2023 Rehberi’nde kripto staking’e yönelik pragmatik bir düzenleyici yaklaşım sunarak ihtiyatlı denetim ve risk yönetimine odaklanıyor. Bu rehber, İsviçre’nin Dağıtık Defter Teknolojisi (DLT) Yasası’nın kabul edilmesinin ardından geldi ve dijital varlıkların hukuki çerçevesini belirliyor.
FINMA’nın en büyük kaygısı, staking işlemine tabi kripto varlıkların bir saklamanın iflas durumlarında net bir şekilde ayrıştırılıp ayrıştırılamayacağıdır. Düzenleyici, staking kilitlenme süreleri ve kesinti riskleri nedeniyle ortaya çıkan hukuki belirsizlikleri de dikkate alıyor.
FINMA yasaklar koymak yerine, lisanslı kurumların staking hizmetlerini sunmalarına izin veren geçici bir uygulama geliştirerek, staking varlıkları için sermaye gereksinimi olmaksızın belirli şartları sağlamaları kaydıyla bu hizmetleri sunmalarına olanak tanıyor:
- Müşterilerin ne tür ve ne miktar kripto varlık stake edeceklerine yönelik açık talimat vermeleri gerekir.
- Kurumlar, stake edilen varlıkların bireysel müşterilere net bir şekilde tahsis edilmesini sağlamalıdır.
- Kesinti, kilitlenme süreleri ve hukuki belirsizlikler gibi riskler hakkında tam şeffaflık sağlanması zorunludur.
- Doğrulayıcı düğümlerinin yönetimi ile ilgili operasyonel riskler aktif olarak azaltılmalıdır, aksi takdirde ceza uygulanabilir.
- Varlıkların etkin bir şekilde geri kazanımını sağlamak için bir Dijital Varlıklar İyileştirme Paketi (DARP) hazırlanmalıdır.
Bu çerçeve, İsviçre’de düzenlenen kuruluşlara staking hizmetlerine katılmaları için net ve sorumlu bir yol sunarken, müşteri varlıklarını koruyup düzenleyici uyumu da sağlamaktadır.
FINMA’nın Staking Çerçevesindeki Operasyonel ve Hukuki Nuanuslar
FINMA’nın rehberi, yenilik ile ihtiyatlı korumalar arasında denge kurmanın çift yönlü zorluğunu vurguluyor. Örneğin, bir DARP talep etmesi, düzenleyicinin kriz hazırlığı ve varlık kurtarma mekanizmalarına odaklandığını gösterir. Ayrıca müşteri talimatları ve şeffaf risk açıklamaları konusundaki vurgu, karmaşık teknik ortamda tüketici korumasına olan bağlılığı yansıtır.
Bu operasyonel ve hukuki nüansları ele alarak, FINMA piyasa katılımcılarına belirsizliği azaltma fırsatı sunmakta, böylece staking’i servis sunumlarına entegre etme konusunda güven ve düzenleyici destek ile hareket etmelerini sağlamaktadır.
ABD SEC’nin Protokol Staking Üzerine Menkul Kıymetler Yasası Analizi
ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Şirket Finansmanı Bölümü aracılığıyla Mayıs 2024’te kripto staking işlemlerine federal menkul kıymetler yasası uygulamasını netleştiren önemli bir açıklama yaptı. Analiz, bir etkinliğin yatırım sözleşmesi olup olmadığını ve dolayısıyla menkul kıymet teşkil edip etmeyeceğini belirleyen Howey testine odaklanmaktadır.
SEC personeli, protokol staking işlemlerinin genellikle Howey testi için gerekli olan “başkalarının çabası” kriterini karşılamadığını sonucuna vardı. Bu ayrım, düğüm operatörlerinin rollerinin yönetimsel doğası ile ilgilidir; bu roller, kâr sağlamaya yönelik girişimci veya yönetimsel çabalarla değil, doğrulama hizmetleriyle ilgilidir.
Bu yorum, aşağıdaki çeşitli staking modellerine uygulanır:
- Kendi (solo) staking, burada operatörler kendi varlıklarını stake eder.
- Üçüncü taraf doğrulayıcılarla kendi kendine saklama staking, burada varlık sahipleri tasarrufları korur ancak doğrulama haklarını devreder.
- Saklama staking düzenlemeleri, burada saklayıcılar tamamen temsilci olarak hareket eder ve staking kararları üzerinde takdir hakkı yoktur.
SEC personeli ayrıca kesinti sigortası veya varlık birleştirme gibi yardımcı hizmetlerin staking’i menkul kıymet sunumu haline dönüştürmediğini de netleştirdi. Ancak, bu rehberlik bir personel açıklamasıdır ve resmi Komisyon kuralları olarak değerlendirilmez. Ayrıca likit staking gibi daha karmaşık yapılara değinmez.
SEC’nin Staking Açıklamasının ABD Piyasa Katılımcılarına Etkileri
Bu açıklama, kripto firmalarının staking tekliflerini menkul kıymet yasası risklerini azaltacak şekilde yapılandırmasına olanak tanıyan gerekli düzenleyici güvenceyi sağlamaktadır. Staking’in yönetimsel doğasını vurgulayarak, SEC personeli mevcut menkul kıymet çerçeveleriyle uyumlu, şeffaf ve takdir yetkisi olmayan operasyonel modelleri teşvik etmektedir.
Piyasa katılımcılarının staking programlarını dikkatlice tasarlamaları önerilir, böylece saklama ve karar verme süreçleri net bir şekilde tanımlanır ve düzenleyici denetim veya yaptırım ihtimali azalır.
Karşılaştırmalı İçgörüler ve Piyasa Etkisi
FINMA ve SEC’nin düzenleyici yaklaşımları, odaklandıkları alanlar farklı olsa da, dünya genelinde kripto staking uyumunun olgunlaşmasını ileri taşımaktadır. FINMA’nın ihtiyatlı çerçevesi, operasyonel risk yönetimi ve varlık ayrıştırmaya öncelik verirken; SEC’nin menkul kıymetler hukuku analizi yatırımcı koruması ve staking aktivitelerinin sınıflandırılmasına odaklanmaktadır.
Paydaşlar için bu gelişmeler, staking’in temel bir blok zinciri işlevi olarak artan kabulünü ve gelişen hukuki netliği işaret etmektedir. Bu yargı alanlarında faaliyet gösteren kuruluşlar, bu çerçeveleri uyumlu ve güvenli staking hizmetleri oluşturmak için kullanabilirler ve böylece güven ve yeniliği teşvik ederler.
Kripto Firmaları için Stratejik Düşünceler
Kripto firmaları, bu düzenleyici güncellemeleri dikkate alarak aşağıdaki stratejik eylemleri göz önünde bulundurmalıdır:
- FINMA’nın ihtiyatlı gerekliliklerini karşılamak için sağlam operasyonel kontroller ve şeffaf müşteri iletişimleri uygulayın.
- Staking tekliflerini, yönetimsel rolleri koruyacak ve SEC rehberliği ile uyum sağlamak için takdir yetkisi olmayan karar verme süreçlerinden kaçınacak şekilde yapılandırın.
- Devam eden düzenleyici gelişmeleri dikkatle izleyin, özellikle daha az tanımlanmış olan likit staking gibi karmaşık staking ürünleri konusunda.
Proaktif uyumluluk ve net yönetişim, bu düzenleyici netliklerin sunduğu fırsatlardan yararlanmak için kritik öneme sahiptir.
Sonuç
İsviçre FINMA ve ABD SEC’den gelen son düzenleyici açıklamalar, kripto staking denetiminin evrimi açısından önemli bir dönüm noktasını işaret ediyor. Farklı ancak tamamlayıcı çerçeveler sunarak, piyasa katılımcıları için hukuki kesinliği ve operasyonel güvenliği artırıyorlar. Bu gelişmeler, blok zinciri ağının bütünlüğünü destekleyen ve yatırımcıları koruyan uyumlu staking hizmetlerini mümkün kılmaktadır. Dijital varlık ekosistemi büyümeye devam ettikçe, bu yönergelerin benimsenmesi sürdürülebilir yenilik ve düzenleyici uyum için kritik olacaktır.
