-
Ethereum’un staking getirileri %3’ün altına düştü. Bu durum, yield (getiri) sağlayan stabilcoinler ve DeFi protokollerinin daha cazip getiriler sunmasıyla ETH’nin kripto getiri piyasasındaki hakimiyetini tehdit ediyor.
-
sUSDe ve SyrupUSDC gibi stabilcoinler artık %4–%6,5 oranında getiriler sunuyor; bu da piyasada hızla pay kapmalarını ve on-chain sabit gelir manzarasını şekillendirmelerini sağlıyor.
-
COINOTAG’a göre, Ethereum staking getirileri düşerken, Ethereum üzerindeki DeFi ve gerçek dünya varlık protokollerinin büyümesi muhtemelen ağın uzun vadeli değerini artırabilir.
Ethereum staking getirileri %3’ün altına düştü; bu durum, yield sağlayan stabilcoinler ve DeFi’den gelen artan rekabetle birlikte, kripto sabit gelirini yeniden şekillendiriyor ve ETH’nin getiri üstünlüğünü zorluyor.
Ethereum Staking Getiri Düşüşü ve Sonuçları
Ethereum’un staking getirisi, ağın güvenliğini sağlamak için validatörler için kritik bir teşvik olmasına rağmen, Eylül 2022’deki Merge’den bu yana sürekli olarak azalmaktadır. Bu düşüş, staking edilen toplam ETH miktarının 35 milyonu aşmasıyla, yani toplam arzın yaklaşık %28’ine ulaştığı için meydana gelmektedir. Protokolün ödül mekanizması ters karekök eğrisine dayanmaktadır; yani daha fazla ETH stake edildikçe bireysel validatör ödülleri ağın dengesini korumak için azalır.
Staking ödülleri, iki ana kaynaktan elde edilmektedir: protokol tarafından dağıtılan konsensüs ödülleri ve işlem katmanı ödülleri, bunlara öncelik ücretleri ve maksimal çıkarılabilir değer (MEV) dahildir. Konsensüs ödülleri, staking hacmi ile öngörülebilir şekilde azalırken, işlem katmanı ödülleri ağ aktivitesine ve validatör stratejilerine bağlı olarak dalgalanır.
Getirilerin %3’ün altına düşmesine rağmen, Ethereum’un staking’i, ortalama %2,5 APY sunan Solana gibi diğer proof-of-stake blok zincirleri ile kıyaslandığında rekabetçi kalmaktadır. Ayrıca, Ethereum’un %0,7 gibi düşük net enflasyon oranı, staker’lar için gerçek getiriyi artırmakta ve zamanla seyrelme riskini azaltmaktadır. Ancak, alternatif getiri ürünlerinin ortaya çıkması, Ethereum’un staking cazibesine önemli bir tehdit oluşturmaktadır.
Likit Staking ve Saklama Ücretleri Net Getirileri Etkiliyor
Çoğu ETH sahibi, 32 ETH’lik minimum miktar ve teknik gereklilikler nedeniyle bireysel olarak staking yapmamaktadır. Bunun yerine, katılımı kolaylaştıran ancak staking ödülleri üzerinde %10 ile %25 arasında değişen ücretler talep eden Lido veya saklama borsaları gibi likit staking hizmetlerine güveniyorlar. Bu ücretler, etkili getirileri daha da azaltmakta ve Ethereum staking’ini daha yüksek net getiriler sunan rakip getirilerle karşılaştırıldığında daha az cazip hale getirmektedir.
Getiri Sağlayan Stabilcoinlerin Yükselişi: Kripto Getirilerinde Yeni Bir Sınır
Getiri sağlayan stabilcoinler, dolar istikrarını cazip pasif gelir akıntılarıyla birleştirerek çekici bir alternatif olarak ortaya çıkmıştır. Geleneksel stabilcoinlerden (örneğin, USDC ya da USDT) farklı olarak, bu araçlar US Hazine tahvilleri, sentetik delta-nötr stratejiler veya tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıklarından elde edilen getirileri dağıtmaktadır.
İlk beş getiri sağlayan stabilcoin – sUSDe, sUSDS, SyrupUSDC, USDY ve OUSG – $11.4 milyarlık piyasanın %70’inden fazlasını elinde tutmaktadır. Her biri getiri oluşturmak için farklı mekanizmalar kullanmaktadır:
- sUSDe, ETH türevleri ve staking ödüllerini içeren sentetik delta-nötr strateji kullanarak, geçmişte %10-25 arasında APR sundu, şu an ise yaklaşık %6 getiriyor.
- sUSDS, sDAI ve RWAs ile desteklenen merkezsizleşmeye ve risk azaltmaya odaklanarak, %4,5 kadar temkinli bir getiri sunuyor.
- SyrupUSDC, tokenleştirilmiş Hazine tahvilleri ve MEV stratejileri aracılığıyla getiri sağlamakta ve şu anda %6,5 getiri sunmaktadır.
- USDY ve OUSG, Ondo Finance tarafından ihraç edilmiş olup, kurumsal kalitede kısa vadeli hazine tahvilleriyle desteklenmekte ve %4-4,3 arasında getiri sunmaktadır; sıkı KYC ve uyumluluk gereksinimleri vardır.
Bu sektör, son bir yılda %235 oranında genişleyerek, istikrarı ve getiriyi birleştiren on-chain sabit gelir ürünlerine olan artan talebi yansıtmaktadır; bu tür ürünler daha önce yalnızca kurumsal yatırımcılara erişim imkanı sunuyordu.
Getiri Sağlayan Stabilcoinlerin Risk Profilleri ve Erişilebilirliği
Getiri sağlayan stabilcoinler, teminat türleri, risk tekil oluşları ve kullanıcı erişilebilirliği açısından farklılık gösterir. sUSDe, SyrupUSDC ve sUSDS gibi DeFi-yerel seçenekler, izin gerektirmeden perakende kullanıcılarına açıktır; ancak karmaşık stratejileri nedeniyle daha yüksek piyasa riskleri taşımaktadır. Öte yandan, USDY ve OUSG, düzenlenmiş, düşük risk profili olan kurumsal müşterilere yönelik olup, daha fazla güvenlik sunarken erişilebilirliklerini kısıtlamaktadır.
DeFi Borç Verme Protokolleri: Ethereum Üzerinde Dinamik Getiriler
DeFi borç verme platformları olan Aave, Compound ve Morpho, kullanıcılara kripto varlıklarını borç verme havuzlarına sunarak faiz kazandırma imkanı sağlamaktadır. Faiz oranları, arz-talep dinamikleri tarafından algoritmik olarak belirlenmekte ve geleneksel bankacılık getirilerini aşan değişken getiriler sunmaktadır.
Chainlink DeFi Getiri Endeksi, stabilcoin borç verme oranlarının genellikle USDC için %5 ve USDT için %3,8 civarında olduğunu göstermekte; bu oranlar, boğa piyasaları veya spekülatif yükseliş dönemlerinde artış göstermektedir.
Cazip getiriler sunulmasına rağmen, DeFi borç verme kullanıcıları, akıllı sözleşme zafiyetleri, oracle hataları ve likidite kısıtlamaları gibi benzersiz risklere maruz kalmaktadır. Tüm bu risklere rağmen, bu protokoller ağırlıklı olarak Ethereum üzerinde inşa edilmekte ve Ethereum’un merkeziyetsiz finansın öncü blok zinciri olarak konumunu güçlendirmektedir.
Ethereum’un Ağ Değeri: DeFi ve RWA Büyümesiyle Destekleniyor
Ethereum’un doğrudan staking getirileri baskı altında olmasına rağmen, DeFi borç verme ve gerçek dünya varlık tokenizasyonunun platform üzerindeki büyümesi, ağ aktivitesini ve işlem ücretlerini artırmaktadır. Bu ekosistem genişlemesi, dolaylı olarak ETH’nin değer teklifini desteklemekte ve Ethereum’un getiri manzarasındaki rolünün azalmak yerine evrildiğini göstermektedir.
Sonuç
Ethereum staking getirileri %3’ün altına düşerken, getiri sağlayan stabilcoinlerin ve dinamik DeFi borç verme protokollerinin hızlı yükselişi daha yüksek getiriler sunuyor. Ancak, Ethereum’un sağlam altyapısı, bu rakip ürünlerin çoğunu desteklemeye devam ederek ağın faydasını ve değerini sürdürüyor. Getiri arayan yatırımcılar, staking’in güvenliği ile alternatif on-chain ürünlerin daha yüksek ama genellikle daha riskli getirileri arasında denge kurmak zorundadır. Kripto sabit gelir pazarı olgunlaştıkça, Ethereum’un gelişen ekosistemi, sadece geleneksel staking ödüllerine odaklanmak yerine ağ büyümesini ve çeşitlendirilmiş gelir akışlarını nasıl rekabet ettireceğini yeniden tanımlayabilir.
