- Son birkaç ay boyunca, Bitcoin trader’ları daha az volatiliteye alışmışlardı ancak tarihsel olarak kripto paranın 2 veya 3 gün içinde %10’luk fiyat dalgalanmalarını görmesi alışılmış bir durum değil.
- Bitcoin üç aylık vadeli işlemler genellikle spot piyasalara kıyasla hafif primle işlem yapma eğilimindedir. Bu, yerleşimi ertelemek karşılığında ek tazminat almak isteyen satıcıların eğilimini yansıtır.
- 19 Nisan’daki düzeltme, Bitcoin’in vadeli işlemler ana metrik üzerinde minimal bir etkiye sahipti ve fiyatı 27,250 dolar seviyesini ziyaret ettiğinde bile prim yaklaşık %3.5 seviyesinde kaldı.
Bitcoin fiyatındaki düzeltmenin etkileri türev piyasasına nasıl yansıyor? Profesyonel trader’lar ayı piyasasını benimsemeye mi geçiyor?
Yatırımcılar Volatilitesizliğe Alışmaya Başlamıştı…
Son birkaç ay boyunca, Bitcoin trader’ları daha az volatiliteye alışmışlardı ancak tarihsel olarak kripto paranın 2 veya 3 gün içinde %10’luk fiyat dalgalanmalarını görmesi alışılmış bir durum değil. 15 Ağustos ile 18 Ağustos arasındaki son 11.4% düzeltme, $29,340’tan $25,980’a düşüşü pek çok kişiyi şaşırttı ve Kasım 2022’deki FTX çöküşünden bu yana en büyük likidasyona yol açtı. Ancak soru şu: Bu düzeltme, piyasa yapısı açısından önemli miydi? Bazı uzmanlar, son volatilite dalgalanmalarının nedeninin azalan likidite olduğunu gösteriyor ancak bu gerçekten böyle mi?
Kaiko grafiğinin gösterdiği gibi, Bitcoin emir defteri derinliğindeki %2’lik düşüş, volatilitedeki azalmayı yansıttı. Piyasa yapıcılarının algoritmalarını mevcut piyasa koşullarına uygun hale getirdiği mümkündür.
Bu nedenle, 26,000 dolar seviyesine düşüşün etkisini değerlendirmek için türev piyasasına bakmak mantıklı görünüyor. Bu inceleme, balinaların ve piyasa yapıcılarının ayı piyasasına mı döndüklerini yoksa koruyucu hedge pozisyonları için daha yüksek prim talep edip etmediklerini belirlemeyi amaçlıyor.
Bu analize başlamak için, yakın geçmişte benzer durumları belirlemek gerekmektedir ve iki olay öne çıkmaktadır. İlk düşüş 8 Mart ile 10 Mart arasında gerçekleşti ve Bitcoin’i %11.4’lük bir düşüşle $19,600’a düşürdü, bu da 7 haftadan fazla bir sürenin en düşük noktasıydı. Bu düzeltme, birçok kripto para şirketi için önemli bir operasyonel ortak olan Silvergate Bank’ın likidasyonunun ardından gerçekleşti.
Sonraki önemli hareket ise 19 Nisan ile 21 Nisan arasında gerçekleşti ve Bitcoin’in fiyatını %10.4 düşürdü. Bu düşüş, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Başkanı Gary Gensler’ın Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi’ne hitap etmesinden sonra gerçekleşti. Gensler’ın açıklamaları, ajansın yaptırım odaklı düzenleme çabalarının sona ereceğine dair çok az güvence sağladı.
Her %10 Bitcoin fiyat düşüşü aynı değildir
Bitcoin üç aylık vadeli işlemler genellikle spot piyasalara kıyasla hafif primle işlem yapma eğilimindedir. Bu, yerleşimi ertelemek karşılığında ek tazminat almak isteyen satıcıların eğilimini yansıtır. Sağlıklı piyasalar genellikle BTC vadeli işlemlerinin yıllıklandırılmış primlerinin %5 ila %10 arasında olduğunu gösterir. Bu durum, “contango” olarak adlandırılır ve kripto para alanına özgü bir durum değildir.
8 Mart’taki düşüşe yönelik olarak, Bitcoin vadeli işlemlerinin primi %3.5 seviyesindeydi, bu da ılımlı bir düzeyde rahatlık gösterdiğini gösteriyor. Ancak Bitcoin’in fiyatı 20,000 doların altına düştüğünde, ayı piyasası koşullarına tipik olarak işaret eden %3.5’lik bir indirim oldu. Bu, “backwardation” olarak adlandırılır.
Buna karşılık, 19 Nisan’daki düzeltme, Bitcoin’in vadeli işlemler ana metrik üzerinde minimal bir etkiye sahipti ve fiyatı 27,250 dolar seviyesini ziyaret ettiğinde bile prim yaklaşık %3.5 seviyesinde kaldı. Bu, profesyonel trader’ların piyasa yapısının sağlamlığına ya da %10.4’lük düzeltmeye karşı iyi hazırlandığına dair güvenle ilgili olabilir.
En son etkinlikle, 15 Ağustos ile 18 Ağustos arasında yaşanan %11.4’lük BTC düşüşü, önceki durumlardan farklılıklar gösteriyor. Bitcoin’in vadeli işlemler primi, %5’lik nötr eşiği aşan bir başlangıç noktasıyla başlamıştı.
18 Ağustos’ta türev piyasasının ne kadar hızlı bir şekilde şoku emdiğine dikkat edin. BTC vadeli işlemler primi hızla nötrden boğaya dönük bir %6 seviyesine geri döndü. Bu, 26,000 dolar seviyesine düşüşün, balinalar ve piyasa yapıcıları açısından kriptopara hakkındaki iyimserliği önemli ölçüde azaltmadığını göstermektedir.
Opsiyon piyasaları düşüş ivmesinin olmadığını doğruladı
Traderlar ayrıca, son düzeltmenin profesyonel traderların daha fazla riskten kaçınan bir duruma gelip gelmediğini anlamak için opsiyon piyasalarını analiz etmelidir. Kısacası, traderlar Bitcoin fiyatının düşeceğini öngörüyorsa, delta çarpıklığı metriği %7’nin üzerine çıkacaktır ve heyecan dönemlerinin genellikle negatif bir %7 çarpıklığı vardır.
Veriler, 15 Ağustos düşüşünden önce alım (call) BTC opsiyonlarına aşırı talep olduğunu gösteriyor, gösterge %11 seviyesindeydi. Bu trend sonraki beş gün boyunca değişti, ancak ölçüm aralığında kaldı ve %7 eşiği aşılamadı.
Sonuç olarak, hem Bitcoin opsiyonları hem de vadeli işlemler metrikleri, profesyonel traderların ayı bir duruş benimseme belirtileri olmadığını gösteriyor. Bu, BTC’nin hızla 29,000 dolar seviyesine geri döneceğini kesin olarak garanti etmese de, uzatılmış bir fiyat düzeltmesinin olasılığını azaltmaktadır.
