-
Enflasyonun düşmesine rağmen artan tahvil getirileri, ABD’nin mali yönetimi ve tarif politikalarındaki önemli sorunları ortaya koyuyor.
-
Artan kamu harcamaları ve sürekli mali açıklar, yatırımcı belirsizliğini artırarak potansiyel ekonomik istikrarsızlık sinyalleri veriyor.
-
Ekonomist Steve Hanke, kronik harcama sorunları karşısında mali disiplinin sağlanması için anayasa reformunun gerekliliğini vurguluyor.
Bu makale, enflasyonun düşmesine rağmen ABD tahvil getirilerinin yükselmesine yol açan karmaşıklıkları ele alırken, ekonomist Steve Hanke’nin görüşlerini öne çıkarıyor.
Artan Tahvil Getirilerinin Dinamikleri
Özellikle enflasyon oranlarının düştüğü bir ortamda devlet tahvili getirilerindeki son artış, yatırımcılar ve ekonomistler arasında önemli bir ilgi uyandırdı. Tahvil piyasaları genellikle güvenli limanlar olarak görülür, ancak getirilerdeki dalgalanmalar ABD ekonomisinde daha derin sorunların olduğunu göstermektedir.
İstatistikler, durumun ne kadar ciddi olduğunu gözler önüne seriyor: ABD 10 Yıllık Hazine Tahvil Getirisi, Nisan sonundan beri %4,17’den %4,43’e fırladı. Bu artış, piyasanın hükümetin ekonomik yönetimine olan inancının azaldığını gösteriyor.
ABD 10 Yıllık Hazine Tahvil Getirisi. Kaynak: Trading Economics.
Son CPI Endeksi verilerinde görülen enflasyon oranının düşmesine rağmen, artan tahvil getirileri yatırımcıların **jeopolitik tansiyonlar** ve muhtemel ekonomik yavaşlamalar konusundaki artan kaygılarını yansıtıyor. Hanke, bu çelişkinin egemen kredi riski ve mali yönetime duyulan güvenin azalması gibi faktörlerden kaynaklandığını belirtiyor.
‘Tahvil Bekçileri’nin Rolü
Tarihsel olarak, “tahvil bekçileri” olarak adlandırılan bilgili yatırımcılar, sürdürülemez mali politikalara karşı tahvil satışı yaparak tepkilerini gösteriyor ve bu durum borçlanma maliyetlerini artırabiliyor. Bu olgu, ABD’nin 36 trilyon dolarla zirveye çıkan devasa borcu ve 1.8 trilyon dolarlık muazzam bütçe açığı karşısında endişelerin büyümesiyle yeniden gün yüzüne çıkıyor.
Federal Bütçe Açığı Zaman İçindeki Eğilimler. Kaynak: ABD Hazine Bakanlığı.
Hanke, yakın zamanda yapılan bir Hazine ihalesinde büyük hayal kırıklıkları yaşandığını, piyasada neredeyse hiç merkez bankası ya da birincil distribütör alımı olmadığını belirtti; bu durum ABD’nin mali uygulamaları konusundaki yaygın endişeleri işaret ediyor.
Küçülen Para Arzının Sonuçları
Artan tahvil getirileri genellikle sıkı bir finansal ortamı işaret ederken, Hanke bu durumu tek başına değerlendirmemek gerektiğine dikkat çekiyor. Daha derin bir endişe, ticari bankaların ekonomik likidite açısından kritik bir rol oynadığı için kredi vermeyi kısıtlamasıyla ortaya çıkan **azalan para arzusudur**.
“Şu anda ticari bankaların kredi büyümesi yılda yalnızca %2,3 olarak kaydedilmektedir; bu, önemli bir ekonomik yavaşlamayı işaret ediyor,” diyor Hanke. Bu daralma, tüketici harcamalarını ve iş yatırımlarını kısıtlayarak kamu harcamalarıyla ilgili zorlukları daha da artırıyor.
Doların Gelecekteki Sürdürülebilirliği
ABD Hazine piyasasındaki dalgalanmalar ve G7 ülkelerinin dolara bağımlılığı azaltma çabaları, ABD para biriminin geleceği hakkında tartışmalara yol açtı. Ancak Hanke, bu endişelerin abartılı olduğunu ifade ediyor. Tarihsel olarak, M.Ö. 7. yüzyıldan beri yalnızca 14 uluslararası para biriminin hâkimiyetini sürdürdüğünü belirtmekte ve doların kalıcı konumunu vurgulamaktadır.
Hanke, dikkatlerin dalgalanan getirilerden çok etkili mali politikaların sağlanmasına kaydırılması gerektiğini, bu sorumluluğun büyük ölçüde Kongre’ye düştüğünü ve Kongre’nin genellikle yavaş hareket ettiğini belirtiyor.
Mali Dengesizliğin Temel Sebeplerini Ele Almak
Amerika Birleşik Devletleri, sosyal yardım programları ve askeri harcamalar gibi çeşitli sebeplerle devlet harcamalarıyla mücadele ediyor. Hanke, ulusal borcu sürdürülebilir bir şekilde yönetmek için gerekli harcama kesintileri ve vergi reformlarını araştırmak üzere **özel bir Kongre komitesinin** kurulmasını öneriyor.
“Kongre, gerekli reformları önermek için bir Mali Sürdürülebilirlik Komisyonu kurmalıdır,” diyor Hanke; bu durum, yapılandırılmış mali gözetim ihtiyacını acil bir şekilde gözler önüne seriyor.
Bir Anayasal Çözüm Önerisi
Süregelen harcama sorunlarını etkili bir şekilde yönetmek için Hanke, Kongre üzerinde temel mali disiplini zorunlu kılacak bir Anayasa Değişikliği öneriyor. Bu öneri, sorumsuz bütçe uygulamalarını önleyecek yapılandırılmış bir yaklaşım ihtiyacını yansıtmakta.
“Ancak bir Anayasa Değişikliği, sorumsuz harcamaları frenleyecek disiplini sağlayabilir,” diyor. ABD ekonomisinin geleceği, politikacıların kararlı adımlar atıp atmayacaklarına veya belirsizliği mi tercih edeceklerine bağlı olarak şekillenecektir.
Uzmanlığı ile tanınan Steve H. Hanke, anlamlı reformlar için mücadelesine devam ediyor. En son çalışması, Matt Sekerke ile birlikte yazarak, finansal sistemde gerekli güncellemeleri ele alıyor.
