Andreessen Horowitz, Bitcoin Regülasyonunda Muhtemel Değişikliklere Dikkat Çekiyor: Dijital Emtia Modeli ve Yatırımcı Koruması Üzerine İhtiyatlı Yaklaşımlar

• Andreessen Horowitz, mevcut kripto tasarısının belirsiz varlık sınıflandırmalarıyla yatırımcı korumalarını zayıflatma riski taşıdığı uyarısında bulunuyor.

• Şirket, düzenleyici netlik için Howey testiyle uyumlu, kontrol odaklı bir merkeziyetsizlik modelinin benimsenmesini tavsiye ediyor.

• A16z, içeriden satışların sınırlandırılması ve birincil ile ikincil kripto piyasaları arasındaki farkın korunması gerektiğinin altını çiziyor.

Andreessen Horowitz, yasadaki açıkları kapatmak ve yatırımcıları korumak için kripto düzenlemesinin reforme edilmesini talep ediyor. Dijital emtia modeli nasıl daha net bir düzenleme sunuyor öğrenin.

Andreessen Horowitz, Kripto Yasasındaki “Yan Varlık” Kavramına Neden Karşı?

Andreessen Horowitz (a16z), ABD kripto yasa taslağındaki “yan varlık” sınıflandırmasının, hissedar ya da yönetişim hakkı olmayan ve yatırım sözleşmelerine eşlik eden tokenları tanımlayarak yatırımcı korumalarını zayıflatabilecek tehlikeli boşluklara yol açtığını belirtiyor. Firma, bu kavramın köklü menkul kıymet yasaları ve özellikle Howey testi ile çeliştiğini, ciddi revizyonlar olmadan yeni yasaların temelini oluşturmaması gerektiğini vurguluyor. A16z, böyle bir yaklaşımın düzenleyici sistemde istikrarsızlığa yol açacağını ifade ediyor.

Dijital Emtia Modeli Düzenleyici Netliği Nasıl Sağlıyor?

A16z, CLARITY Yasası’nın daha dar kapsamlı “dijital emtia” çerçevesini benimsemeyi öneriyor; bu model daha sade ve net düzenleme sunuyor. Howey testinin prensipleriyle uyumlu olan bu yaklaşım, testin menkul kıymetler hukukundaki rolünü koruyup kripto varlıklara uyarlanmasını modernize ediyor. Firma, Howey testinin yeniden yazılmasının yatırımcı korumalarını tehlikeye atacağını ve hukuki belirsizlik yaratacağını özellikle belirtiyor. Bunun yerine, kontrol temelli merkeziyetsizlik çerçevesinin kodlanması, kriptonun benzersiz risklerine çok daha uygun bir çözüm sunuyor.

Mevcut Taslak Yasada İçeriden Satışların Riskleri Nelerdir?

Tasarıda birincil işlemler için menkul kıymet yasası, ikincil işlemler için emtia yasası ayrımının, ihraççıların yan varlıkları içeridekilere menkul kıymet düzenlemelerine tabi olmadan satmasına ve sonrasında kamuya denetimsiz yeniden satışına olanak tanıyan bir boşluk yarattığı ifade ediliyor. A16z, projeler gerçek anlamda merkeziyetsizleşip kontrol mekanizmalarını kaldırana kadar transfer kısıtlaması getirilmesini öneriyor. Bu, içeriden edinilen haksız kazançların önüne geçip yatırımcıların çıkarlarını koruyacak ve piyasa ayrımlarının anlamlı kalmasını sağlayacak.

A16z’nin Önerdiği Kontrol Temelli Merkeziyetsizlik Çerçevesi Nedir?

A16z, kripto varlıkların, blockchain sistemi üzerinde herhangi bir tarafın tek taraflı olarak operasyonel, ekonomik ya da yönetişim kontrolü olup olmadığına göre değerlendirilmesini önermekte. Bu yaklaşım, Howey testinin uygulanmasını varlık türü yerine kontrol durumuna göre şekillendirerek, düzenleyici netlik sağlıyor. Şirket, bu prensiplerin yasalarca kodlanmasının, kripto projelerinin değişen risk profillerini daha iyi yansıtacağını ve uygun düzenleyici muamelenin önünü açacağını savunuyor.

Yasa, Temel Blockchain Teknolojisi Fonksiyonlarını Nasıl Ele Almalı?

A16z, SEC’in Howey testindeki “başkalarının çabaları” unsuruna odaklanmasının, şeffaflık ve yenilikçilikte olumsuz teşvikler yarattığını ve bunun zararlı olduğunu belirtiyor. Firma, madencilik, stake etme, konsensüs algoritmalarının işletilmesi ve akıllı kontratların yürütülmesi gibi temel blockchain aktivitelerinin, menkul kıymet veya emtia yasaları çerçevesinde düzenlenen finansal faaliyetler olarak değerlendirilmemesi gerektiğini vurguluyor. Bu ayrımın netleştirilmesi, geliştiriciler ile kullanıcıların gereksiz düzenleyici yüklerden korunmasına yardımcı olur.

Andreessen Horowitz genel merkezi. Kaynak: Wikimedia

Sonuç

Andreessen Horowitz’un ABD Senatosu’ndaki kripto yasa taslağına verdiği detaylı yanıtı, yan varlık kavramındaki kritik sorunları gözler önüne seriyor ve kontrol temelli merkeziyetsizlik yapısının yer aldığı dijital emtia modelinin benimsenmesini talep ediyor. Bu öneriler, düzenleyici açıkları kapatıp yatırımcıları korumayı ve yenilikçiliği desteklerken, köklü menkul kıymet hukuku prensiplerinin korunmasını amaçlıyor. Kripto düzenlemeleri gelişirken, net ve dengeli yasalar piyasa istikrarı ve büyümesi için elzem olacak.

Sıkça Sorulan Sorular

Yan varlık sınıflandırması yatırımcılar için ne tür riskler taşıyor?

Yan varlık sınıflandırması, içeridekilerin denetime tabi olmadan token satmasına olanak sağlayarak yatırımcı korumalarının ve piyasa bütünlüğünün zedelenmesine yol açan boşluklar yaratabilir.

Kontrol temelli merkeziyetsizlik çerçevesi kripto düzenlemesini nasıl iyileştirir?

Bu çerçeve, blockchain üzerinde herhangi bir tarafın kontrolünün olup olmadığını değerlendirerek, düzenleyicilerin menkul kıymet yasalarını doğru şekilde uygulamasına ve varlığın gerçek risk profilini yansıtmasına yardımcı olur.

Önemli Noktalar

• Yan varlık kavramının riskleri: Yatırımcı korumalarını zayıflatan düzenleyici boşluklar yaratıyor.
• Dijital emtia modeli: Yerleşik menkul kıymet hukuku ile uyumlu, daha net ve sade düzenleme sunuyor.
• Kontrol temelli merkeziyetsizlik: Kripto varlık risklerini ve düzenleyici muameleyi değerlendirmek için pratik bir çerçeve sağlıyor.

Sonuç

Andreessen Horowitz’un önerileri, açıkları kapatan ve yeniliği destekleyen, net ve dengeli kripto düzenlemelerinin gerekliliğine vurgu yapıyor. Kontrol temelli merkeziyetsizlik yaklaşımıyla dijital emtia modelinin benimsenmesi, ABD’deki kripto yasalarının gelişiminde yatırımcı korumasını ve piyasa netliğini artıracak.